三季度即將過(guò)去，近期國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)逐漸走高。目前，中石化集團(tuán)混合所有制改革如火如荼、國(guó)土部第三輪頁(yè)巖氣探礦權(quán)競(jìng)爭(zhēng)出讓準(zhǔn)備工作陸續(xù)啟動(dòng)。就在上周末，纖維素巨頭蘭精集團(tuán)也向賽得利集團(tuán)發(fā)出了并購(gòu)要約。近期，國(guó)內(nèi)石油化工行業(yè)的一系列出色表現(xiàn)不斷激發(fā)市場(chǎng)投資熱情。

混合所有制 國(guó)企改革紅利有望到來(lái)

一直以來(lái)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)較高的行業(yè)中，國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)占據(jù)著大量的市場(chǎng)份額甚至成為寡頭。十八屆三中全會(huì)以后，混合所有制已經(jīng)成為我國(guó)全面深化改革中的一個(gè)熱詞。在原來(lái)由國(guó)有資本“一統(tǒng)天下”的一些行業(yè)引入社會(huì)資本，特別是民營(yíng)資本，用新的體制機(jī)制激發(fā)創(chuàng)新能力和市場(chǎng)活力，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力，有利于全民分享國(guó)有資本成長(zhǎng)壯大的成果。

隨著混合所有制逐步推進(jìn)，中石化、中石油等大型央企都加快推進(jìn)改革。近日，中石化混合所有制改革邁出關(guān)鍵一步，哪些企業(yè)能搭上改革的“順風(fēng)車”?中石化給出的答案是引資選擇遵循“三個(gè)優(yōu)先”原則，即產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、國(guó)內(nèi)投資者優(yōu)先、惠及廣大人民投資者優(yōu)先。前不久，其全資子公司石化銷售公司已與25家境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，25家投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)增資后的銷售公司29.99%的股權(quán)。

中石化新聞發(fā)言人呂大鵬表示，通過(guò)增資擴(kuò)股，中石化的銷售業(yè)務(wù)將從單獨(dú)的油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。重組后的中國(guó)石化銷售公司有望在今年10月底成立新的董事會(huì)。在11人的董事會(huì)中，中國(guó)石化占到4個(gè)，投資者和獨(dú)立董事各占3個(gè)，剩余的1個(gè)名額來(lái)自中國(guó)石化職工董事。11個(gè)董事中只占到4個(gè)，這也是想增加民營(yíng)資本的話語(yǔ)權(quán)。

海通證券分析師鄧勇認(rèn)為，中石化此次將油品銷售業(yè)務(wù)引入社會(huì)及民間資本，實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)，這符合了國(guó)企改革的方向，具有積極的示范意義。

東方證券研究員趙辰和虞小波認(rèn)為，隨著中石化引入產(chǎn)業(yè)資本，將有望提高公司加油站板塊的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，推動(dòng)非油業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。此次融資前，中國(guó)石化A股流通市值僅為310億元，H股市值也僅為1600億元，但此次融資規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1000億元，且參與企業(yè)皆為各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，這極大充實(shí)了中石化的資本實(shí)力，為后續(xù)發(fā)展打下了良好基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，通過(guò)改革提高生產(chǎn)力是國(guó)有企業(yè)的必然出路。作為示范企業(yè)，中石化有望起到表率作用，并逐步釋放改革紅利。不少投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，該公司2014～2016年每股收益分別為0.78元、0.94元以及1.05元，維持該公司股票買入評(píng)級(jí)。

技術(shù)突破 非常規(guī)油氣超常發(fā)展

作為清潔能源，天然氣在我國(guó)一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比處于較低水平。2013年我國(guó)天然氣產(chǎn)量1129億立方米，消費(fèi)量1631億立方米，凈進(jìn)口量502.1億立方米，對(duì)外依存度30.8%。目前，除常規(guī)油氣資源保持穩(wěn)產(chǎn)外，積極開(kāi)發(fā)頁(yè)巖氣等非常規(guī)油氣資源已經(jīng)成為發(fā)展我國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)的重要一環(huán)。

當(dāng)今世界，美國(guó)頁(yè)巖氣革命能夠取得豐碩成果主要得益于水平井鉆完井和水力壓裂技術(shù)的突破。資料顯示，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量由2005年的205.9億立方米，增加到2012年的2751.3億立方米，復(fù)合增速達(dá)44.8%。

而隨著我國(guó)在四川內(nèi)江威遠(yuǎn)縣打下第一口頁(yè)巖氣井后，水平井鉆井及壓裂技術(shù)在我國(guó)的應(yīng)用已日趨成熟。資料顯示，中石油集團(tuán)水平井鉆井?dāng)?shù)量已由2009年505口增加到2013年1620口，復(fù)合增速33.8%;其在全部鉆井?dāng)?shù)量中的占比也由2009年的4.4%增加到2013年的13.5%，而完成壓裂的水平井?dāng)?shù)量占比由2011年的49.4%增加到2013年的63.0%。

9月17日，國(guó)土資源部召開(kāi)頁(yè)巖氣勘查開(kāi)發(fā)成果新聞發(fā)布會(huì)，通報(bào)了我國(guó)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā)進(jìn)展情況。按照國(guó)土部提供的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015年我國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量將達(dá)到65億立方米，到2020年全國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量將超過(guò)300億立方米。對(duì)此，不少研究機(jī)構(gòu)建議可以重點(diǎn)關(guān)注兩類公司：一類是直接從事頁(yè)巖氣生產(chǎn)的企業(yè)，如中國(guó)石化等;另一類是具備頁(yè)巖氣開(kāi)采的技術(shù)服務(wù)公司，如通源石油等。

海通證券研究員鄧勇認(rèn)為，作為央企改革排頭兵，中國(guó)石化涪陵區(qū)塊年底將形成6.8億立方米產(chǎn)能，計(jì)劃2017年底前形成100億立方米產(chǎn)能。隨著頁(yè)巖氣勘探取得重大突破，產(chǎn)量快速增加，預(yù)計(jì)每立方米盈利在0.6元左右。同時(shí)，中國(guó)石化銷售公司增資引進(jìn)投資者，混合所有制改革取得重大進(jìn)展，也對(duì)公司業(yè)績(jī)整體提升奠定了基礎(chǔ)。

目前，隨著鉆井、壓裂業(yè)務(wù)快速發(fā)展，通源石油已具備水平井鉆井、壓裂、快鉆橋塞等多項(xiàng)頁(yè)巖氣水平井開(kāi)發(fā)核心技術(shù)。未來(lái)在國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣商業(yè)開(kāi)發(fā)取得突破的情況下，該公司頁(yè)巖氣鉆井技術(shù)有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。此外，隨著該公司定向增發(fā)方案有序推進(jìn)，并實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，該公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。預(yù)計(jì)其2014～2015年每股收益分別為0.22元、0.38元。

產(chǎn)業(yè)并購(gòu) 黏膠行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇

上周末，全球最大人造纖維素纖維生產(chǎn)商奧地利蘭精集團(tuán)下屬黏膠企業(yè)PacificViscose向在香港上市的賽得利控股發(fā)出了一份關(guān)于黏膠短纖業(yè)務(wù)的并購(gòu)意向書。目前，雙方正在就相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格及其他條款進(jìn)行協(xié)商。業(yè)界分析人士預(yù)測(cè)，龍頭企業(yè)率先發(fā)起的并購(gòu)似乎表明黏膠行業(yè)有望走出底部。

據(jù)了解，作為全球黏膠龍頭，蘭精集團(tuán)產(chǎn)能約為60萬(wàn)噸，而賽得利黏膠產(chǎn)能為36萬(wàn)噸。經(jīng)歷近幾年景氣下行，2010年至今，國(guó)內(nèi)黏膠價(jià)格持續(xù)下跌約60%。從供給端看，與過(guò)去幾年相比，今年行業(yè)新增產(chǎn)能僅為6%左右，且2015年無(wú)新增產(chǎn)能，行業(yè)增速大幅回落。目前，三友化工、富麗達(dá)、賽得利、澳洋科技、山東海龍等5大黏膠企業(yè)集中度逐步增加，合計(jì)占行業(yè)53%的產(chǎn)能，行業(yè)盈利狀況有所改善。

前不久，包括三友化工、澳洋科技在內(nèi)的部分黏膠短纖企業(yè)宣布再次提價(jià)200元/噸，行業(yè)在今年9月兩次提價(jià)。目前黏膠短纖廠家普遍沒(méi)有銷售壓力，手里有訂單，開(kāi)工保持正常，約維持在8成，廠家的產(chǎn)銷情況較好。同時(shí)，需求端雖受制于棉花價(jià)格，但最差的時(shí)候已逐步過(guò)去，目前最新的行業(yè)開(kāi)工率已經(jīng)到了85%甚至更高，在供給端新增產(chǎn)能稀少的背景下，明年行業(yè)開(kāi)工率有望超過(guò)90%。

安信證券分析師王席鑫認(rèn)為，黏膠行業(yè)底部已現(xiàn)，未來(lái)行業(yè)逐步復(fù)蘇將是大趨勢(shì)，行業(yè)標(biāo)的具有非常高的投資價(jià)值，首推三友化工和澳洋科技，建議關(guān)注南京化纖和新鄉(xiāng)化纖。此外，三友化工擬參股銀隆新能源業(yè)務(wù)處于爆發(fā)增長(zhǎng)階段，三友集團(tuán)國(guó)企改革有望釋放上市公司經(jīng)營(yíng)效率，維持該公司股票買入評(píng)級(jí)。

近期，中國(guó)石化推進(jìn)混合所有制改革引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

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