受石油公司資本開支下降、工程停滯、下半年油價(jià)變臉等因素影響，2014年不少油田設(shè)備與服務(wù)公司的業(yè)績(jī)面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)地，相關(guān)公司2015年的“錢景”依然不太樂(lè)觀：在油價(jià)低位、石油公司資本開支料繼續(xù)收窄的預(yù)期下，油田設(shè)備與服務(wù)公司的工作量或繼續(xù)受到打擊;出海找油、渴望向上游勘探開發(fā)環(huán)節(jié)拓展的油服公司也可能因國(guó)際油價(jià)下跌而面臨收購(gòu)項(xiàng)目盈利前景不明的風(fēng)險(xiǎn)……

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在新的行業(yè)格局下，油田設(shè)備和油服商的表現(xiàn)將出現(xiàn)分化，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、擁有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將脫穎而出，產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快、負(fù)債率較高的公司則可能面對(duì)產(chǎn)能開工不足、財(cái)務(wù)成本高昂的困境。與此同時(shí)，新一輪行業(yè)內(nèi)兼并重組的洗牌也將拉開。

業(yè)績(jī)縮水概率加大

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在石油天然氣設(shè)備與服務(wù)分類項(xiàng)下的17家上市公司中，已有8家公司發(fā)布2014年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，杰瑞股份、惠博普、海油工程、神開股份預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比上升，山東墨龍和寶德股份預(yù)計(jì)扭虧為盈，仁智油服和準(zhǔn)油股份預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比下滑。

盡管業(yè)績(jī)預(yù)增的居多，但不少分析師對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者指出，許多油田設(shè)備與服務(wù)商的國(guó)內(nèi)工作量主要取決于“兩桶油”的資本開支，受2014年石油反腐、降本增效等影響，2014年“兩桶油”資本開支同比下滑，油田設(shè)備與服務(wù)商的業(yè)績(jī)難言不受影響。

仁智油服凈利潤(rùn)大幅縮水的原因可視為油服行業(yè)景氣度下降的一個(gè)縮影。公司預(yù)計(jì)，2014年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)約在0-600萬(wàn)元之間，同比2013年下降81.90%-100%。2013年同期凈利潤(rùn)為3315.75萬(wàn)元。公司稱，業(yè)績(jī)縮水原因主要有三：一是因?yàn)橹惺?、中石油業(yè)主方投資規(guī)模較上年同期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，引起公司在該市場(chǎng)的主體業(yè)務(wù)規(guī)?？s小，工作量出現(xiàn)較大幅度下降，導(dǎo)致公司利潤(rùn)減少;二是因?yàn)橹惺?、中石油繼續(xù)大力推行節(jié)能減排、降本增效等措施以及公司主體業(yè)務(wù)市場(chǎng)西南市場(chǎng)業(yè)主方的優(yōu)化工程設(shè)計(jì)，重復(fù)使用鉆井液和壓修井液，導(dǎo)致公司鉆井液技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目合同價(jià)款出現(xiàn)較大幅度下降，故公司該項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的盈利能力大幅下降。此外，公司正在積極拓展新的業(yè)務(wù)和新市場(chǎng)，部分新市場(chǎng)、新業(yè)務(wù)實(shí)際情況未達(dá)到預(yù)期。

山東墨龍的扭虧也并非因?yàn)橛芰Τ霈F(xiàn)真正反轉(zhuǎn)。公司預(yù)計(jì)，2014年凈利潤(rùn)1000-1500萬(wàn)元，同比扭虧。公司稱，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求依然低迷，市場(chǎng)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品銷售價(jià)格較2013年同期下降，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)下降。但由于2013年公司部分資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備導(dǎo)致出現(xiàn)虧損，因此2014年業(yè)績(jī)與2013年同期相比屬于扭虧為盈。

杰瑞股份的業(yè)績(jī)?cè)龇坪跻参催_(dá)到預(yù)期。盡管公司預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)約在12.81億-15.76億元之間，同比2013年增加30%-60%，但公司稱，2014年國(guó)內(nèi)油氣投資下滑，公司第四季度業(yè)務(wù)增速放緩，因此做出這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期。

惠博普預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)1.34億元-1.65億元，同比增長(zhǎng)30%-60%。公司稱，2014年公司整體經(jīng)營(yíng)狀況良好，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。2014年的利潤(rùn)預(yù)計(jì)存在一定的不確定性，主要是由于存在項(xiàng)目延期交貨的不確定性，可能導(dǎo)致部分收入無(wú)法在12月31日前達(dá)到收入確認(rèn)的條件。

低油價(jià)成2015年困擾

始于2014年年中的“油價(jià)變臉”或成為2015年困擾油田設(shè)備和服務(wù)商的一大因素。中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院提供的數(shù)據(jù)顯示，2014年WTI原油期貨年均價(jià)92.78美元/桶，同比降5.27美元/桶，布倫特原油期貨年均價(jià)99.32美元/桶，同比降9.38美元/桶。2015年，國(guó)際油價(jià)或繼續(xù)低迷，預(yù)計(jì)WTI年均價(jià)范圍為55～65美元/桶，布倫特年均價(jià)范圍為60～70美元/桶。

“也不排除國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)跌破50美元/桶甚至達(dá)到40美元/桶的可能性。若2015年歐佩克仍然堅(jiān)持不減產(chǎn)、美國(guó)進(jìn)一步加大非常規(guī)油氣生產(chǎn)并放松原油出口限制、歐美放松對(duì)伊朗石油出口的制裁，那么國(guó)際油價(jià)將面臨更大的下行壓力，WTI年均價(jià)45～55美元/桶，布倫特年均價(jià)50～60美元/桶?！敝惺徒?jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級(jí)分析師陳蕊指出。

在這樣的低油價(jià)預(yù)期下，不少行業(yè)分析師對(duì)2015年的油服行業(yè)表現(xiàn)做出悲觀的預(yù)測(cè)。廣發(fā)證券認(rèn)為，一方面，石油公司為應(yīng)對(duì)低油價(jià)會(huì)選擇縮減資本開支，整個(gè)油氣產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受到波及;另一方面，主要產(chǎn)油國(guó)或機(jī)構(gòu)出于自身利益考慮會(huì)采取不同的生產(chǎn)策略，如“限產(chǎn)保價(jià)”或維持產(chǎn)量以保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額?！爸苯邮苡蛢r(jià)下跌沖擊的油服公司有兩類：一類是為跨國(guó)油服公司提供初級(jí)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)設(shè)備制造商，另一類就是在海外用于油氣開發(fā)權(quán)益的公司?？傮w上看，受 三桶油 縮減開支影響和海外市場(chǎng)收縮產(chǎn)能的雙重打壓，國(guó)內(nèi)設(shè)備和油服商面臨很大考驗(yàn)，油價(jià)短期內(nèi)難返高位也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性?！睆V發(fā)證券研究報(bào)告指出。

但也有分析師認(rèn)為，前期油價(jià)大幅下跌從估值角度給油服板塊的反彈帶來(lái)了機(jī)會(huì)。中銀國(guó)際分析師楊紹輝認(rèn)為，油服A股和H股經(jīng)歷石油系統(tǒng)反腐和國(guó)際油價(jià)巨幅調(diào)整后，股價(jià)大幅下跌。A股龍頭公司PE回到20倍左右，港股油服的PB估值回到1倍以內(nèi)，伴隨全球原油供給變化趨勢(shì)的拐點(diǎn)信號(hào)出現(xiàn)，國(guó)際原油價(jià)格趨勢(shì)性下跌或?qū)⒏嬉欢温?，油服板塊短期存在報(bào)復(fù)性反彈的可能，但趨勢(shì)性上漲有待油價(jià)反彈。

變局催生并購(gòu)與創(chuàng)新

在油價(jià)下行的沖擊下，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油氣設(shè)備和油服商的表現(xiàn)將出現(xiàn)分化，同時(shí)也有望催生更多的行業(yè)內(nèi)兼并重組與技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新。

“在前幾年行業(yè)高速增長(zhǎng)期進(jìn)行過(guò)多投資，產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，負(fù)債率較高的公司，將面對(duì)今后產(chǎn)能開工不足、財(cái)務(wù)成本高昂的泥潭。而堅(jiān)持輕資本發(fā)展，合理控制發(fā)展速度，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的企業(yè)，仍能繼續(xù)受益全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，提升在市場(chǎng)中的占有率。”光大證券研究報(bào)告指出。

該機(jī)構(gòu)分析師陳佳寧認(rèn)為，油氣設(shè)備的投資機(jī)會(huì)在于技術(shù)升級(jí)與進(jìn)口替代，盡管今年油氣設(shè)備需求隨油價(jià)出現(xiàn)正常范圍的調(diào)整，但龍頭公司飽滿訂單對(duì)業(yè)績(jī)支撐良好，短期油價(jià)下行不改國(guó)內(nèi)龍頭發(fā)展趨勢(shì);對(duì)民營(yíng)油服商而言，海外市場(chǎng)以及頁(yè)巖氣開發(fā)應(yīng)成為民營(yíng)油服商對(duì)沖國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。未來(lái)缺少高端技術(shù)支持的中小民營(yíng)企業(yè)將逐漸淘汰退出市場(chǎng)，而擁有獨(dú)特技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭民營(yíng)企業(yè)未來(lái)將與國(guó)企協(xié)同發(fā)展。

面對(duì)新的行業(yè)格局，上市公司也在積極努力，力求在變局中站穩(wěn)腳跟。已連續(xù)兩年虧損、面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的寶德股份2014年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)844.48萬(wàn)元，同比增加1.76倍。公司稱，報(bào)告期內(nèi)，公司大力開拓國(guó)際市場(chǎng)，成功將產(chǎn)品推向美國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)研發(fā)成功三個(gè)油服設(shè)備項(xiàng)目，部分產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷售收入，預(yù)計(jì)全年將扭虧。公司介紹，面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)毛利率下滑等形勢(shì)，公司一方面加強(qiáng)現(xiàn)有核心技術(shù)的應(yīng)用研究，另一方面加強(qiáng)了面向低滲透、非常規(guī)油氣探采技術(shù)的基礎(chǔ)研究，以形成新的技術(shù)儲(chǔ)備，并將繼續(xù)加大新客戶拓展力度，豐富產(chǎn)品品種、加快市場(chǎng)推廣，滿足未來(lái)的持續(xù)發(fā)展。

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