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化工市場爆發信任危機 遠期交易降入冰點

   2016-12-02 中華石化網期貨日報網

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核心提示:據期貨日報記者了解,在10月底長三角地區出現液體化工現貨違約事件后,伴隨化工品價格繼續飆升,11月又出現

據期貨日報記者了解,在10月底長三角地區出現液體化工現貨違約事件后,伴隨化工品價格繼續飆升,11月又出現多家企業空頭爆倉,違約企業數量大幅增加,化工市場爆發史上最大信任危機。出于規避風險的考慮,近日化工遠期現貨交易降入冰點。

據多家現貨撮合公司的初步統計,11月份僅在苯乙烯、乙二醇、甲醇三個品種的遠期現貨交易中涉嫌違約的企業至少達9家,涉及到2-3萬噸苯乙烯、約15萬噸甲醇、約5萬噸乙二醇無法交割,涉事金額超過6億元。“在化工現貨市場,此輪違約的企業數量堪稱歷史之最。并且,今年至今已在3月、10月和11月出現三輪違約事件,其頻率之高在歷史上也從未發生。”長三角某大型化工貿易商說道。

另據了解,這輪違約客戶以中小型企業為主,行業前五的企業尚未出現違約,這也反映出大型企業(包括生產商、貿易商、下游工廠)在利用化工掉期、期貨等工具管理風險方面的經驗更為豐富,而部分中小企業尚不善于管理價格大起大落的風險。

遠期交易模式恐將退出市場

受違約事件的直接影響,近期華東地區化工遠期現貨交易量急劇萎縮。“以苯乙烯為例,平時長三角地區遠期現貨每天的交易量通常在2萬多噸,多的時候超過3萬噸,但11月下旬以來,每天的交易量僅在5000噸上下,而且不少是前期買賣雙方的協議回購交易。”長三角某現貨撮合公司人士表示,“預計12月份苯乙烯遠期交易量可能會繼續下降。”該人士補充道。

多位業內人士表示,受此輪違約事件影響,液體化工品遠期交易模式恐將退出市場,“作為買方,以后誰也不敢隨便把保證金交給對方,除非對方是有合約貨的一手商。這也意味著遠期交易最具活力的做空機制對大多數企業失效,遠期交易恐將結束其歷史使命。”江蘇某化工貿易商說道。

按照遠期交易的規則,通常買方向賣方繳納成交金額的10%作為交易保證金,而賣方無需任何擔保或抵押。在價格下跌時,保證金追加困難,且賣家所得貨款可能縮水;而在價格大幅上漲時,賣方交易虧損,就可能會出現賣方“跑路”,既不交貨,也不退還買方保證金。

市場期待甲醇、乙二醇掉期盡快上市

據記者了解,作為遠期交易的替代工具,銀行間市場清算所股份有限公司(以下簡稱上海清算所)推出的人民幣苯乙烯掉期可以取代絕大多數的遠期交易。“大多數遠期交易都只是貨權轉移,不需要實物交割,這部分交易可由掉期交易取代。而且,苯乙烯掉期可以為合約貨實現完美的套期保值。”上述江蘇化工貿易商說道。據了解,受遠期現貨違約事件影響,近期開戶參與苯乙烯掉期交易的客戶顯著增加,目前華東地區主流企業如北大方正物產、遠大能化、遠大石化、南通化輕、上海申祺、廈門象嶼等都已參與掉期交易。

不過,作為現貨貿易量更大、交易更活躍的乙二醇、甲醇品種,目前上海清算所尚未推出人民幣甲醇掉期和人民幣乙二醇掉期,因此業內人士普遍呼吁相關機構盡快推出相應的掉期產品,以取代目前的遠期交易,規避交易對手違約風險。“甲醇雖然已經有期貨,但期貨主力合約僅為1、5、9合約,這和現貨市場并不匹配,不能為現貨有效套期保值;乙二醇期貨如果上市,也會存在同樣問題,并且,乙二醇現貨流通量不大,期貨容易被大玩家控盤,偏離現貨市場,乙二醇期貨可能并不適合大多數行業客戶參與。”福建某乙二醇下游工廠說道。“而且,期貨與掉期屬于兩個市場,因為規則的不同本身就存在著天然的套利機會,人民幣甲醇掉期、人民幣乙二醇掉期的推出,還將吸引金融客戶的參與。”該人士補充道。

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