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國際原油市場風(fēng)險(xiǎn)加劇

   2018-03-30 期貨日報(bào)

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核心提示:3月27日,巴克萊(Barclays)在最新發(fā)布的大宗商品市場前景報(bào)告中稱,原油市場或重返供應(yīng)過剩的狀態(tài),這很大
    3月27日,巴克萊(Barclays)在最新發(fā)布的大宗商品市場前景報(bào)告中稱,原油市場或重返供應(yīng)過剩的狀態(tài),這很大程度上是因?yàn)槊绹搸r油供應(yīng)強(qiáng)勁增長。巴克萊稱,今年一季度大宗商品將整體下行,美國貿(mào)易保護(hù)主義舉措也給原油市場增添了額外風(fēng)險(xiǎn)。       美元指數(shù)走弱       上周,美國總統(tǒng)特朗普宣布對總值600億美元規(guī)模的從中國進(jìn)口的商品加征關(guān)稅,這些產(chǎn)品包括航空產(chǎn)品、現(xiàn)代鐵路,新能源汽車和高科技產(chǎn)品等1300個(gè)類別。中國商務(wù)部隨后發(fā)布聲明稱,計(jì)劃對美國進(jìn)口豬肉、回收鋁等產(chǎn)品加征25%關(guān)稅,對無縫鋼管、水果和葡萄酒等產(chǎn)品加征15%關(guān)稅。中美貿(mào)易摩擦陰霾席卷全球,引發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈擔(dān)憂,全球股市大幅下跌,避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈,導(dǎo)致美元指數(shù)走弱。       此外,美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn),將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.50%—1.75%,維持年內(nèi)加息3次預(yù)期不變。“靴子”落地后美元指數(shù)走弱,刺激油價(jià)上漲。       綜合來看,短期內(nèi)貿(mào)易摩擦升溫對全球經(jīng)濟(jì)影響偏空,或繼續(xù)打壓美元推升油價(jià),但長期來看,將抑制全球經(jīng)濟(jì)的增長,導(dǎo)致原油需求走弱,對油價(jià)影響偏空。       OPEC內(nèi)部出現(xiàn)延長減產(chǎn)的呼聲       由于沙特阿美石油公司正在積極尋求上市,而油價(jià)仍未達(dá)到預(yù)期,沙特阿拉伯對減產(chǎn)的內(nèi)生需求較為強(qiáng)勁。沙特阿拉伯能源部長稱,OPEC和其他一些產(chǎn)油國盟友需要在2019年繼續(xù)協(xié)調(diào)減產(chǎn)行動(dòng)。由于減產(chǎn)較多,OECD國家商業(yè)原油庫存下降顯著,遠(yuǎn)低于去年同期水平,且與過去5年均值差距縮小至5300萬桶,去庫存效果相對較好,若延長減產(chǎn)協(xié)議將促進(jìn)國際原油市場恢復(fù)平衡。       美國原油產(chǎn)量仍維持漲勢,據(jù)貝克休斯數(shù)據(jù),截至3月23日當(dāng)周,美國石油鉆機(jī)數(shù)為804臺,較前一周上升4臺,為2015年4月以來的最大值,高于去年同期的152臺。鉆井活動(dòng)活躍,導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量持續(xù)上升,據(jù)EIA數(shù)據(jù),截至3月16日當(dāng)周,美國原油生產(chǎn)上漲至1040.7萬桶/天,再創(chuàng)新高,較前一周上漲2.6萬桶/天。進(jìn)入2018年美國原油產(chǎn)量漲勢迅猛,目前產(chǎn)量較年初上升了10%,高于去年全年的漲幅9.3%。       對于供給端,我們預(yù)計(jì)美國原油產(chǎn)量將保持目前平穩(wěn)增長的趨勢,仍是供給端的主要壓力所在,但市場已有預(yù)期,而OPEC延長減產(chǎn)超出市場預(yù)期,將是供給端推升油價(jià)的主要因素。       需求復(fù)蘇       美國下游需求向好,雖然煉廠開工率持續(xù)增加,但原油庫存意外下滑,成品油庫存也在下降。       據(jù)EIA數(shù)據(jù),截至3月16日當(dāng)周,美國油品總需求為2067.5萬桶/天,雖較前一周下降25.6萬桶/天,但仍遠(yuǎn)高于歷史同期;汽油需求932.4萬桶/天,較前一周減少31.8萬桶/天,仍高于去年同期;餾分油需求391.7萬桶/天,較前一周增加8.5萬桶/天,高于過去5年同期均值。       煉廠檢修逐漸結(jié)束,煉廠開工率連續(xù)3周上漲,原油需求復(fù)蘇,導(dǎo)致美國原油庫存下降。截至3月16日當(dāng)周,美國煉廠開工率91.7%,較前一周小幅上漲1.7%,遠(yuǎn)高于近幾年同期水平。由于煉廠開工率持續(xù)上升,原油需求走強(qiáng),截至3月16日當(dāng)周,美國商業(yè)原油庫存(不包括戰(zhàn)略儲備)為4.28306億桶,較之前一周下降262.2萬桶,結(jié)束了連續(xù)3周的上漲,原油庫存已下跌至5年均值線以下。       另外,在需求復(fù)蘇的拉動(dòng)下,雖然煉廠開工率持續(xù)上升,但成品油庫存下滑。美國汽油庫存2.443065億桶,較前一周減少169.3萬桶,連續(xù)3周下降;餾分油庫存1.31044億桶,較前一周減少202.2萬桶,連續(xù)6周下降,目前低于過去5年均值。煉廠開工率持續(xù)上升,并處于歷史同期高位,但需求的復(fù)蘇帶動(dòng)成品油庫存下滑,并導(dǎo)致原油庫存意外下滑,表明國際原油基本面有所好轉(zhuǎn)。       投機(jī)性凈多持倉上升       截至3月20日當(dāng)周,NYMEX原油期貨持倉量非商業(yè)凈多持倉703708手,較前一周大幅增加35175手,結(jié)束了連續(xù)2周的下滑,其中多頭倉位增加23924手,空頭倉位大幅減少11251手,結(jié)束了連續(xù)3周的增倉,為去年12月以來的最大單周空頭減倉量。ICE的Brent原油期貨投機(jī)性凈多頭持倉較前一周增加21078手至561208手,為今年最大單周增幅,其中多頭增倉25199手,空頭增倉4121手。       地緣風(fēng)險(xiǎn)推升油價(jià)       5月12日,美國將對伊核問題作出最終決議。3月13日,特朗普解除了國務(wù)卿蒂勒森的職務(wù),繼任者為以反對伊朗協(xié)議而著稱的邁克·蓬佩,伊核問題前景堪憂。若美國退出伊核協(xié)議,重啟對伊朗的制裁,伊朗原油出口將大幅減少,供給端的壓力或?qū)p輕。       另外,重啟對伊朗的制裁將導(dǎo)致中東地緣政治格局再度趨于緊張,加劇市場對供給端的擔(dān)憂,將促進(jìn)油價(jià)上漲。       小結(jié)       綜合來看,特朗普政府退出伊核協(xié)定的概率增大,地緣風(fēng)險(xiǎn)上升,利多油價(jià)。此外,美國加息疊加中美貿(mào)易摩擦,導(dǎo)致美元指數(shù)短期偏弱勢運(yùn)行。供給端沙特阿拉伯支持延長減產(chǎn)協(xié)議,而需求端隨著二季度消費(fèi)旺季的來臨,疊加煉廠檢修逐漸結(jié)束,原油及成品油需求均走強(qiáng),基本面好轉(zhuǎn)。多重利多因素齊聚,預(yù)計(jì)短期國際原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

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