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誰(shuí)是油價(jià)變革的受益者

   2007-02-05 上海金融報(bào)張文績(jī)

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核心提示:日前有消息稱,我國(guó)新的成品油定價(jià)機(jī)制早已悄然啟動(dòng),新機(jī)制調(diào)價(jià)原則是原油價(jià)格加合理的平均盈利(虧損)區(qū)

日前有消息稱,我國(guó)新的成品油定價(jià)機(jī)制早已悄然啟動(dòng),新機(jī)制調(diào)價(jià)原則是原油價(jià)格加合理的平均盈利(虧損)區(qū)間,以行業(yè)平均零利潤(rùn)為分界線,在分界線上下,國(guó)家發(fā)改委將據(jù)國(guó)際原油價(jià)變化按一定比例調(diào)整國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。


  近日,此消息已經(jīng)得到官方的證實(shí)。毫無(wú)疑問,受油價(jià)牽動(dòng)的市場(chǎng)神經(jīng)已經(jīng)做出敏感的反應(yīng),新的投資機(jī)會(huì)已悄然產(chǎn)生。


  股票市場(chǎng)


  1、中石化、中石油、中海油獲益前三


  國(guó)金證券一研究員認(rèn)為,2007年對(duì)中國(guó)石化行業(yè)而言,注定是不平靜的一年。一是成品油市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)對(duì)外完全放開,壟斷與非壟斷的爭(zhēng)奪將會(huì)更加激烈;二是國(guó)內(nèi)外成品油價(jià)格基本接軌,“合理”的利潤(rùn)保證,將使國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)歡呼雀躍;三是傾銷與反傾銷,爭(zhēng)奪市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)的過程將十分激烈;四是中石油的A股回歸,盡管最初發(fā)行50億股、融資400億元的方案還未最終浮出水面,但可預(yù)計(jì)到這樣一只連續(xù)幾年贏得亞洲最賺錢公司榮譽(yù)的績(jī)優(yōu)股的回歸,將在市場(chǎng)中產(chǎn)生很大的影響。


  對(duì)于國(guó)際油價(jià)的走勢(shì),有業(yè)界人士認(rèn)為,油價(jià)高位運(yùn)行的格局未來(lái)兩年內(nèi)不會(huì)改變,但油價(jià)重心將下移,這主要是從布什政府的石油背景、執(zhí)行的高油價(jià)政策以及OPEC的限產(chǎn)保價(jià)等角度考慮。有國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2007、2008年油價(jià)分別為60、57美元/桶左右,原油重心下移的判斷,是基于世界原油供應(yīng)充足以及對(duì)貫徹低油價(jià)方針的美國(guó)民主黨2008年底上臺(tái)的預(yù)期。


  具體到股票的選擇策略,該研究員表示,在投資方向上,應(yīng)當(dāng)把握成品油定價(jià)機(jī)制改革帶來(lái)的機(jī)遇,盡量規(guī)避高油價(jià)下景氣下滑幅度較大的子行業(yè)。在策略上,要關(guān)注一體化公司以及高油價(jià)下具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。


  中石化由于擁有國(guó)內(nèi)最多、最具份量的分銷網(wǎng)絡(luò)以及煉油資產(chǎn)而受益最大,其次是中石油,而中海油煉油資產(chǎn)較少,受益相對(duì)較小。


  此外,還涉及到煤炭企業(yè),尤其值得關(guān)注的是新式煤化工企業(yè);煤制油的神華集團(tuán)、多聯(lián)產(chǎn)的云維股份,也具有規(guī)模、技術(shù)及成本上的優(yōu)勢(shì)。


  2、重點(diǎn)關(guān)注中石化


  雖然新的成品油定價(jià)機(jī)制改革尚未正式出臺(tái),但它的實(shí)施必定會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì)。對(duì)此,分析師建議廣大投資者在2007年繼續(xù)關(guān)注大石化的整合與成品油定價(jià)機(jī)制改革的落實(shí)。


  “我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)石油企業(yè)走出去與國(guó)外企業(yè)走進(jìn)來(lái)是必然現(xiàn)象,盡管國(guó)內(nèi)石化企業(yè)缺乏完全競(jìng)爭(zhēng)的能力,但其中的兼并、收購(gòu)以及權(quán)益分成的投資機(jī)會(huì)值得期待。”業(yè)內(nèi)人士表示,今年另外一個(gè)看點(diǎn)就是成品油定價(jià)機(jī)制改革的基本落實(shí)。


  在新的定價(jià)體系尚未建立之前,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)外相比還有一定差距,但即使新機(jī)制實(shí)施后,預(yù)計(jì)成品油也不會(huì)與國(guó)際上完全接軌,因?yàn)榧词苟▋r(jià)與原油掛鉤,政府也將在其中充當(dāng)“裁判”的角色,畢竟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的物價(jià)穩(wěn)定、下游需求的承受能力、社會(huì)安定是政府所要考慮的首要問題。


  無(wú)論怎樣,2007年煉油企業(yè)將在定價(jià)改革中大為受益。其中,中石化由于擁有國(guó)內(nèi)最多、最為龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)以及煉油資產(chǎn)而受益最大,因此是投資者可以重點(diǎn)關(guān)注的個(gè)股。


  在股票市場(chǎng)中,由于受到有關(guān)新成品油定價(jià)機(jī)制消息的刺激,中國(guó)石化在本周二高開高走,全天上漲達(dá)到7.28%,在工商銀行等其他指標(biāo)股下調(diào)的情況下,成為托住指數(shù)、使其避免大跌的頭號(hào)猛將。


  3、留意交通、汽車、航運(yùn)三大板塊


  一旦“原油加成本”的成品油全新定價(jià)體系正式出臺(tái),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的成品油價(jià)格必將與國(guó)際原油價(jià)格更好地聯(lián)動(dòng),切實(shí)反映國(guó)際油價(jià)的真實(shí)水平。由此,國(guó)家原油價(jià)格的漲跌對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生較大影響,也對(duì)相關(guān)企業(yè)的盈利水平起到一定的作用,從而為上市企業(yè)的個(gè)股帶來(lái)機(jī)會(huì)。除石化板塊之外,交通、汽車、航空三大板塊也是投資者需要留意的,因?yàn)橛蛢r(jià)波動(dòng)很有可能在這些行業(yè)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。


  若國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)暴跌行情,國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格就會(huì)相應(yīng)作出反應(yīng),進(jìn)行價(jià)格上的向下調(diào)整。如此一來(lái),對(duì)以上提到的三個(gè)板塊而言都是利好:交通運(yùn)輸業(yè)將進(jìn)入成本大降、利潤(rùn)大升的發(fā)展周期;許多人會(huì)因?yàn)橄鄬?duì)低廉的油價(jià)加入購(gòu)車狂潮,這就勢(shì)必刺激那些汽車類上市公司收益大漲;各大航空公司也會(huì)因低油價(jià)而大大受益,節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本的同時(shí)增加收益。因此,可以預(yù)見,新機(jī)制有望令這些行業(yè)利潤(rùn)大幅提升,同時(shí)為投資者帶來(lái)相關(guān)個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。


  期貨市場(chǎng)


  1、燃油期待炒作題材


  成品油定價(jià)機(jī)制的改革讓一些投資者將注意焦點(diǎn)放在了國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)。


  對(duì)燃油期貨的影響,上海中期分析師林慧直言不諱地表達(dá)了她的看法:“應(yīng)該說,成品油新定價(jià)體系的改革對(duì)燃油期貨直接影響不大,因?yàn)槲覈?guó)的燃料油本來(lái)就已經(jīng)市場(chǎng)化了。不過長(zhǎng)期來(lái)看,間接影響可能會(huì)有一些,可能會(huì)影響到一些油品之間的比價(jià)。”


  分析人士指出,燃料油是原油提煉的末端產(chǎn)品,也是我國(guó)市場(chǎng)化程度最高的成品油。自2004年8月25日以每噸2098元基準(zhǔn)價(jià)上市交易以來(lái),成交量與持倉(cāng)量逐步放大,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)更加趨于合理。作為我國(guó)唯一的一個(gè)能源期貨品種,在反映自身市場(chǎng)供需狀況的同時(shí),也逐步顯示出和國(guó)際油價(jià)的聯(lián)動(dòng)性。在與NYMEX原油期價(jià)的相關(guān)性統(tǒng)計(jì)中,它和滬燃油期貨、黃埔現(xiàn)貨和新加坡紙貨價(jià)格的正相關(guān)性分別為:91%、89%和90%,而在2005年為88%、85%和91%,由此顯示出滬燃油和NYMEX原油良好的相關(guān)性。


  上海中期分析師表示,滬燃油的弱勢(shì)在2006年下半年表現(xiàn)明顯。由于燃料油的品種特性,在沒有炒作題材出現(xiàn)的情況下,其很難走出獨(dú)立上漲的行情,預(yù)計(jì)2007年的滬燃油市場(chǎng)仍將以跟隨國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)為主。預(yù)計(jì)今年滬燃料油的震蕩區(qū)間大體在2500元—3500元/噸之間。


  2、天膠波動(dòng)或?qū)⒓哟?/P>


  除燃油之外,天然橡膠期貨的走勢(shì)也與油價(jià)關(guān)系緊密,成品油定價(jià)新機(jī)制也不可避免地會(huì)間接影響其長(zhǎng)期走勢(shì)。


  去年二季度,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)天膠品種就在原油價(jià)格的拉動(dòng)下,一度突破了30000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。之后,隨著油價(jià)下跌,天膠期價(jià)才逐漸回歸理性。


  一些研究人士表示,2006年至2007年是全球天然膠供需轉(zhuǎn)化的過渡期。具體而言,2006年是消費(fèi)到達(dá)一個(gè)高值后陷入瓶頸期,2007年則是由于橡膠及化工類產(chǎn)品價(jià)格回落。同時(shí)輪胎價(jià)格的提價(jià),消費(fèi)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)將逐步回升的時(shí)期。估計(jì)今年全球天然橡膠總體供需仍存在缺口,但將伴隨微觀供需階段性形成過剩的過程。


  另一方面,庫(kù)存是供需關(guān)系的晴雨表,同時(shí)隱形庫(kù)存和顯形庫(kù)存的相互轉(zhuǎn)移也體現(xiàn)出期貨市場(chǎng)調(diào)劑供需的一大特征。


  此外,部分分析師預(yù)計(jì),目前日膠市場(chǎng)的基金持倉(cāng)規(guī)模將繼續(xù)擴(kuò)增,但2007年上半年形成高持倉(cāng)的可能性不大,而市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)進(jìn)一步加大,這必將影響到國(guó)內(nèi)膠市,建議投資者在關(guān)注基本面的情況下謹(jǐn)慎操作。



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