花旗銀行認(rèn)為中國(guó)出口仍將下行，集裝箱空置率上升，港口運(yùn)營(yíng)商盈利持續(xù)下挫，價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)。

  花旗銀行于2月24日發(fā)布中國(guó)港口業(yè)分析報(bào)告。 花旗經(jīng)實(shí)地走訪后，認(rèn)為中國(guó)二月份出口比一月份下滑18%，先行指標(biāo)預(yù)示情況將更加危急，價(jià)格戰(zhàn)因而可能一觸即發(fā)。如果全年出口下降10%，而平均售價(jià)下滑10%，則中國(guó)港口09年預(yù)計(jì)凈盈利會(huì)減縮25%至36%（大連港除外，會(huì)有10%的增長(zhǎng)）。花旗重申對(duì)于中遠(yuǎn)太平洋及天津港的賣出評(píng)級(jí)；但大連港為買入評(píng)級(jí)，因其三百萬(wàn)噸政策性原油儲(chǔ)備已滿；維持招商局國(guó)際的持有評(píng)級(jí)。

  全球貿(mào)易無(wú)疑正迅速失去動(dòng)力，但該行業(yè)現(xiàn)狀及前景到底如何？中國(guó)及美國(guó)一月的PMI（采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）小幅上揚(yáng)讓市場(chǎng)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在觸底，庫(kù)存削減已到末期。但花旗認(rèn)為，近期港口運(yùn)作表明國(guó)內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)減弱勢(shì)頭甚于預(yù)期，因全球經(jīng)濟(jì)衰退已影響了中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的海外需求。此外，先行指標(biāo)顯示，號(hào)稱全球制造業(yè)的中國(guó)，在一月份出口大跌17.5%之后，未來(lái)數(shù)月出口仍將大幅下滑。

  上海及深圳港二月份日吞吐量低。上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)出現(xiàn)日吞吐量低達(dá)3萬(wàn)噸的驚人記錄，而其歷史峰值為10萬(wàn)噸，此前最低值為5萬(wàn)噸。西深圳赤灣港日吞吐量在二月份上半月減至1萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)箱，而09年一月份疲軟期峰值為2萬(wàn)，平均為1.3萬(wàn)。鹽田港、蛇口港及大連港與天津港二月份吞吐量均呈顯著下滑，出口下滑幅度在二月至三月間可能還會(huì)增大。

  花旗認(rèn)為中國(guó)的外貿(mào)集裝箱港口09年上半年可能會(huì)下滑20%，若全球經(jīng)濟(jì)觸底，下半年出口年比持平，則中國(guó)集裝箱吞吐量會(huì)下滑10%。而下半年持平的情景仍是樂(lè)觀預(yù)期，因這預(yù)示著下半年出口恢復(fù)環(huán)比高達(dá)33%。另一方面，運(yùn)能過(guò)剩上升及集裝箱空置率增加使平均售價(jià)下滑10%。

  先行指標(biāo)顯示出口還將下滑至少20%。進(jìn)口加工表現(xiàn)領(lǐng)先出口一至兩個(gè)月，08年11月至09年1月進(jìn)口加工分別下滑25%、32%及50%，廣東第一季度出口訂單下滑20%至30%，亞歐航線集裝箱船運(yùn)量削減24%，以美國(guó)商業(yè)庫(kù)存比銷售率上升衡量，終端需求仍不佳。

  如果出口在上半年年比下滑20%而下半年持平，則全年10%的需求下滑會(huì)使中國(guó)集裝箱港口平均利用率下滑16%至69%。因集裝箱空置率增高限制了平均售價(jià)，港口運(yùn)營(yíng)商開始感到前所未有的價(jià)格壓力。

  港口運(yùn)營(yíng)商已大力采取措施應(yīng)對(duì)集裝箱空置問(wèn)題，如提供免費(fèi)碼位及降低港口碼頭操作收費(fèi)等。而這意味著已直線下滑的吞吐量仍低估了實(shí)際貿(mào)易下滑幅度，而平均售價(jià)會(huì)顯著下跌。如一些通常高盈利碼頭，如鹽田港，集裝箱空置率已高達(dá)40%至50%，花旗預(yù)計(jì)，40%的空置率可能導(dǎo)致平均售價(jià)下滑8%，總空置率達(dá)50%則可使平均售價(jià)下滑17%。

  中國(guó)航空業(yè)在1998年及2002年期間平均售價(jià)下滑10%，而全球外包業(yè)務(wù)興盛使中國(guó)港口業(yè)免于在上述兩個(gè)階段出現(xiàn)下滑，因而中國(guó)港口業(yè)以往并未經(jīng)歷過(guò)吞吐量下滑及價(jià)格大戰(zhàn)。但這次不同，不僅因全球性危機(jī)，也因?yàn)楹骄€增多而同時(shí)仍有大量新泊位有待啟用。供求失衡可能會(huì)導(dǎo)致港口利用率下滑16個(gè)百分點(diǎn)至69%，而激烈的價(jià)格戰(zhàn)可能成為現(xiàn)實(shí)。

  花旗預(yù)計(jì)一月至二月份仍不是最糟之時(shí)。出口訂單下滑20%至30%，進(jìn)口加工下滑25%至50%，終端需求持續(xù)疲弱，日本、韓國(guó)、中國(guó)香港及新加坡、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)及亞洲其它國(guó)家出口下滑30%到40%，集裝箱運(yùn)能削減四分之一，基于這些不利情境，預(yù)計(jì)中國(guó)未來(lái)數(shù)月出口不可避免地仍將下滑，幅度至少達(dá)20%以上。

  花旗銀行于08開始使用廣交會(huì)作為整體出口趨勢(shì)的早期預(yù)示信號(hào)。因廣東可作為中國(guó)全國(guó)的出口制造業(yè)代表。花旗發(fā)現(xiàn)近期廣東出口訂單下滑20%至30%，預(yù)示著出口惡化形勢(shì)上行。因亞洲制造業(yè)鏈復(fù)雜，進(jìn)口加工是另一較好的指標(biāo)，反映的趨勢(shì)比出口提前1至2月。自08年年中，進(jìn)口加工比出口惡化程度加快，11月、12月及09年1月分別下滑25%、32%及50%，而亞洲的中國(guó)貿(mào)易伙伴出口下滑30%至50%。

  因而，預(yù)計(jì)2009盈利除大連港增長(zhǎng)10%外，其余香港上市的中國(guó)港口盈利壓縮25%至36%: 中遠(yuǎn)太平洋、招商局國(guó)際及天津港凈利分別下滑27%、 25%及36%。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)延長(zhǎng)加深的背景下，花旗認(rèn)為集裝箱吞吐量及售價(jià)可能至2010年方可復(fù)蘇。預(yù)計(jì)中國(guó)港口運(yùn)營(yíng)商2010年盈利平平。中遠(yuǎn)太平洋2010年預(yù)期凈盈利增長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)2%，招商局國(guó)際上漲 6%, 大連港上漲10%，天津港上漲11%。

       網(wǎng)站聲明：本網(wǎng)部分文章、圖片來(lái)源于合作媒體和其他網(wǎng)站，版權(quán)歸原作者所有。轉(zhuǎn)載的目的在于發(fā)揚(yáng)石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。如有版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)與我們聯(lián)系，我們將盡快刪除。