5月3日，上期所舉行的分析師培訓(xùn)會上，原油期貨設(shè)計(jì)草案面世。草案設(shè)計(jì)主要體現(xiàn)了三個(gè)原則：國際平臺、凈價(jià)交易、保稅交割。根據(jù)設(shè)計(jì)草案，原油期貨的合約標(biāo)的為中質(zhì)含硫原油，交易單位為100桶/手，最小變動價(jià)位為0.01美元/0.1元，日價(jià)格最大波動為不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%，交易保證金為合約價(jià)值的7%。

　　草案確定，將采取保稅油庫保稅交割的方式。市場采用凈價(jià)交易，即報(bào)價(jià)不含關(guān)稅與增值稅，在參與主體上對境內(nèi)外投資者開放。

　　草案中唯一沒有確定的是貨幣計(jì)價(jià)以及結(jié)算方式，不過，記者了解到，上期所已與相關(guān)部門溝通，準(zhǔn)備好了相關(guān)應(yīng)對方案。

 

上海交易所

　　美元計(jì)價(jià)更符合長遠(yuǎn)利益

　　原油期貨的計(jì)價(jià)方式和結(jié)算方式雖然還沒明確是美元還是人民幣，不過多數(shù)受訪人士認(rèn)為美元標(biāo)價(jià)可能性極大。

　　“計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)究竟是以人民幣計(jì)價(jià)還是美元計(jì)價(jià)目前草案沒有出現(xiàn)，我個(gè)人認(rèn)為以美元計(jì)價(jià)更符合中國的長遠(yuǎn)利益。”格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心高級總監(jiān)李永民接受采訪時(shí)說，如果是以人民幣計(jì)價(jià)，只是量的擴(kuò)張，簡單的在國內(nèi)增加了一個(gè)期貨品種，對長遠(yuǎn)影響不是很大。而以美元計(jì)價(jià)則不同，雖然在國內(nèi)交易，但是會吸引較多的國外客戶參與。

　　李永民認(rèn)為，國外客戶參與的多，一是使價(jià)格更具合理性、權(quán)威性；二是我國原油期貨在國際上的影響力會提升，也便于提高我國在原油方面的話語權(quán)。雖然我國是原油消費(fèi)大國，但是近20年來，因?yàn)橹袊鴽]有原油定價(jià)權(quán)，中國等亞洲國家對中東石油生產(chǎn)國支付的價(jià)格，比從同地區(qū)進(jìn)口原油的歐美國家要每桶高出1-1.5美元，每次進(jìn)口原油時(shí)總是吃虧；三是，更有利于我國原油期貨和國際市場接軌，如今全球一體化越來越明顯，我國原油期貨要想走向世界，在品種和交易模式上可以先和國際接軌。原油是受國際影響比較大的產(chǎn)品，如果我們不走國際市場，將會被動挨打。而用原油期貨作為切入點(diǎn)與國際接軌，可以學(xué)很多交易方面的新理念。

　　“如果以美元計(jì)價(jià)，短期來講不容易被市場接受，但是長遠(yuǎn)看使中國原油期貨更容易走向世界。”一位不愿具名的期貨分析師對本報(bào)記者說：“任何一個(gè)期貨產(chǎn)品走向全球市場時(shí)都會遇到一些問題，不過，如果用美元計(jì)價(jià)的話原油期貨交的學(xué)費(fèi)會少些。”

　　分析師吳秀俠則有不同看法，她認(rèn)為，美元計(jì)價(jià)有很多問題，比如，人民幣和美元的匯率問題會對國內(nèi)外操作者形成一定的制約。

　　邱廣瑋認(rèn)為，如果是人民幣計(jì)價(jià)則有利于加速人民幣的國際化，但是我國資本項(xiàng)目下人民幣不可自由兌換，利率也尚未市場化，參與期貨交易交割的人尤其是境外投資者，除要承擔(dān)價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)外，還要承擔(dān)利率和匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　放開國內(nèi)原油市場是關(guān)鍵

　　目前WTI原油期貨和Brent原油期貨已經(jīng)成為北美和歐洲的原油定價(jià)基準(zhǔn)，交易單位都是每手1000桶。“相比國外原油期貨交易單位的設(shè)計(jì)，我國原油期貨交易單位為100桶/手，量不是太大，有利于活躍原油期貨市場。”李永民認(rèn)為，這種設(shè)計(jì)兼顧了幾種情況：一個(gè)是產(chǎn)業(yè)鏈客戶，另一個(gè)是方便那些非產(chǎn)業(yè)鏈客戶，如機(jī)構(gòu)客戶、散戶等。

　　“前期大家也討論過交易單位時(shí)考慮，如果定得很高，像1000桶/手就不利于國內(nèi)的流通，更不利于地?zé)挼牟僮鳌！眳切銈b說。

　　相比原油期貨制度設(shè)計(jì)問題，邱廣瑋認(rèn)為，原油市場化更重要。“原油是一種特殊資源，兼具資源屬性、金融屬性和政治屬性，國內(nèi)原油市場能否放開成為原油期貨能否順利上市的重要砝碼。”邱廣瑋說。除有原油進(jìn)口權(quán)的五大國有企業(yè)和擁有非國營原油貿(mào)易進(jìn)口權(quán)和配額的企業(yè)可參與保稅交割外，其余參與者暫無法進(jìn)行交割操作。

　　“之前討論時(shí)，計(jì)劃先推出國內(nèi)原油期貨，不引進(jìn)國外投資者，現(xiàn)在討論是國內(nèi)、國外都同時(shí)參與。此外，我國推出原油期貨，不會不顧及中小原油貿(mào)易商。”吳秀俠說。

　　期貨公司進(jìn)入備戰(zhàn)階段

　　從目前的進(jìn)展情況看，原定于10月份試行的原油期貨可能性極小。雖然試行還沒有時(shí)間表，但是記者采訪了解到，期貨公司的準(zhǔn)備工作一直在緊鑼密鼓的進(jìn)行著，原油期貨推行國際化的操作也進(jìn)入備戰(zhàn)階段。

　　有些期貨公司已經(jīng)派員工到國外學(xué)習(xí)操作，例如銀河期貨已經(jīng)派員工到蘇格蘭皇家銀行、新加坡等地，進(jìn)行原油期貨的學(xué)習(xí)和實(shí)際操作，保證后期的順利進(jìn)行。

　　吳秀俠認(rèn)為，國際油價(jià)與地緣政治相關(guān)性非常密切，在對外派學(xué)習(xí)員工進(jìn)行原油期貨的基礎(chǔ)培訓(xùn)和實(shí)際操作的培訓(xùn)外，重要任務(wù)則應(yīng)放在員工宏觀經(jīng)濟(jì)視野的開闊方面。

　　采訪中，多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，我國原油期貨在資金管理和安全方面比國外更嚴(yán)格，我國可以多學(xué)習(xí)外國交易理念、技術(shù)、交易組合。

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