中海油于周三公布本年度發(fā)展策略及產(chǎn)量目標，當中，其產(chǎn)量目標為3.38至3.48億桶油當量，按年僅增長約2%，與早年定下6至10%的產(chǎn)量年增長目標有一定的距離，令市場失望。加上收購加拿大石油公司Nexen交易日期再延遲，公司股價周四捱沽，曾跌近3.3%，低見15.86元。

　　于發(fā)布中，公司預計今年的資本開支為120億（美元，下同）至140億元，較去年約92億元急增31%至52%；同時，公司將會有10個新油氣田投產(chǎn)，當中包括大型深水氣田荔灣3-1及成功綜合調(diào)整的綏中36-1二期項目。綜合而言，我們認為公司本年的產(chǎn)量目標偏向保守，而且在10個新油氣田項目中只有1個能于上半年投產(chǎn)，相信有關項目的貢獻難以完全反映于本年年度業(yè)績內(nèi)，恐難為市場帶來驚喜。

　　Nexen勢成發(fā)展轉(zhuǎn)折點

　　而且，在加快勘探及開發(fā)新油氣田的同時，其資本開支亦正急升，雖然勘探與開發(fā)均對公司的長遠發(fā)展有利，但是實令人擔心其營運現(xiàn)金流能否支持其資本開支，以及派息率會否再因此而被削減。但是，我們相信若能成功收購加拿大石油公司Nexen，將會是公司發(fā)展的其中一個轉(zhuǎn)折點，因為Nexen年產(chǎn)量高、擁巨大的潛在資源量及具深海業(yè)務等技術，可以為公司長遠發(fā)展注入更大的動力。

　　總括，在缺乏短期催化劑的考慮下，我們對公司暫時維持中性評級，目標16.5元，若收購Nexen的交易完成后，公司估值存重估空間。

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