隨著國際油價(jià)近期再度回暖，“三桶油”間的業(yè)績排位或許也將迎來變局。

繼石油輸出國組織(OPEC)達(dá)成8年來首個(gè)減產(chǎn)協(xié)議后，從高盛到瑞銀等多家機(jī)構(gòu)對油價(jià)表現(xiàn)變得樂觀。高盛表示，如果OPEC和俄羅斯完全履行減產(chǎn)承諾，油價(jià)有望突破每桶60美元的水平。

廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)對記者表示，如果油價(jià)接近60美元/桶，中石油業(yè)績將大翻盤，并會(huì)在“三桶油”中拔得頭籌。“中石油原油開采盈虧線在48美元/桶，只要高過這一水平，其盈利都會(huì)不錯(cuò)。”

中海油能源經(jīng)濟(jì)研究院原首席研究員、東帆石能源咨詢公司董事長陳衛(wèi)東則更看好中石化。他認(rèn)為我國原油開采成本相對中東等地區(qū)還是較高，而下游市場依舊處在擴(kuò)張區(qū)間，以煉化見長的中石化長期來看更有競爭優(yōu)勢。

與此同時(shí)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，油價(jià)回暖對地方煉廠(以下簡稱地?zé)?影響不大。

油價(jià)走高將提振中石油業(yè)績

高盛在11月30日的報(bào)告中稱，預(yù)期西得克薩斯中質(zhì)油(WTI)和布倫特原油價(jià)格到2017年上半年分別達(dá)到55美元/桶和56.50美元/桶。如OPEC遵守新的3250萬桶日產(chǎn)量目標(biāo)，加上非OPEC成員俄羅斯等國的產(chǎn)量縮減，屆時(shí)WTI價(jià)格有望比當(dāng)前預(yù)期高出6美元/桶。

截至12月6日的數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油收盤報(bào)53.93美元/桶，WTI報(bào)50.93美元/桶，當(dāng)天雖均有下跌，但相對于前三季度41.88美元/桶和41.41美元/桶的均價(jià)均出現(xiàn)大幅上漲。

國際油價(jià)的上漲，確實(shí)將對中石油業(yè)績有莫大(博客,微博)的推動(dòng)作用。中石油三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.15萬億元人民幣，同比下降11.9%，歸屬母公司的凈利潤17.24億元，同比下降94.4%。三季報(bào)稱，業(yè)績低迷的主要原因是前三季度國際原油價(jià)格低位震蕩，使公司盈利受到較大影響。

原油開采對中石油集團(tuán)至關(guān)重要。中誠信的評級報(bào)告顯示，2014年，中石油生產(chǎn)原油1.1億噸，占國內(nèi)總產(chǎn)量54%。同時(shí)，在油氣儲量方面，中石油更是占盡先機(jī)。2014年，中石油國內(nèi)新增探明石油地質(zhì)儲量6.9億噸，新增探明油氣儲量當(dāng)量連續(xù)8年超10億噸。

作為中石油獨(dú)董，林伯強(qiáng)坦言，公司坐擁國內(nèi)多數(shù)油田，國際油價(jià)決定著中石油的盈利能力，一旦油價(jià)回暖，對中石油業(yè)績將產(chǎn)生極大的利好。他透露，中石油原油開采盈虧線在48美元/桶附近，只要高過這一水平，公司盈利都會(huì)不錯(cuò)。

記者從中石油三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，2016年前三季度，該公司原油平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格為35.79美元/桶(其中國內(nèi)實(shí)現(xiàn)價(jià)格為35.14美元/桶)，比上年同期降低30.0%，由此，其勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營虧損人民幣39.49億元，比上年同期經(jīng)營利潤465.13億元減利504.62億元。

對中石油相當(dāng)重要的油價(jià)能否堅(jiān)挺?林伯強(qiáng)坦言長期態(tài)勢不好判斷。他表示油價(jià)短期內(nèi)沖上60美元/桶的概率較大，長期表現(xiàn)還有待觀察，但保持在50美元/桶以上應(yīng)該沒有多大問題。“50美元的價(jià)格已經(jīng)超過中石油盈虧線，公司明年業(yè)績會(huì)好看很多，但由于油價(jià)回暖太晚，對今年業(yè)績應(yīng)該沒有太大推動(dòng)作用。”

值得注意的是，中石油也在三季度報(bào)中表示，若四季度原油價(jià)格水平依然延續(xù)低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)中石油在2016年度歸屬于母公司股東的凈利潤比2015年將發(fā)生大幅下降。去年其凈利潤為356.53億元，較前年的1071.73億下降66.7%。

“三桶油”排位戰(zhàn)恐現(xiàn)變局

油價(jià)的回暖可能改變“三桶油”業(yè)績排名。目前中石化在三家公司中表現(xiàn)一枝獨(dú)秀。三季報(bào)顯示，中石化三季度營業(yè)收入514.3億元，不到中石油一半，但凈利潤卻是后者的15倍多，達(dá)301.07億元。

根據(jù)三季報(bào)，受限于低油價(jià)影響，中石化上游業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。但公司的較高盈利主要來自煉化板塊。三季報(bào)顯示，公司煉油板塊利潤為435.04億元，同比增加183.12%。

油價(jià)回暖對中石化同樣也是利好。林伯強(qiáng)認(rèn)為，中石化在煉化板塊上更占優(yōu)勢，隨著國際原油價(jià)格上漲，油品出廠價(jià)也會(huì)隨之上浮。同時(shí)，由于中石化之前儲備了大量“低價(jià)油”，在高出廠價(jià)下，也將擴(kuò)大利差。但“兩桶油”在業(yè)績上的對比仍然有可能發(fā)生變化。林伯強(qiáng)認(rèn)為，一旦油價(jià)回暖，對中石油業(yè)績的推動(dòng)作用將大過中石化，這在明年可能更明顯。

對此，陳衛(wèi)東則提出了不同看法。他認(rèn)為，由于資源稟賦的關(guān)系，國內(nèi)開采成本遠(yuǎn)高于中東等地區(qū)，且國內(nèi)優(yōu)質(zhì)油田有限，而煉化市場需求卻在提高。“上游在退化，下游在擴(kuò)需求，趨勢還是比較明顯。”陳衛(wèi)東表示，國際原油市場實(shí)際上還是供大于求，油價(jià)上行的內(nèi)在動(dòng)力不足，未來一年或在40~60美元/桶區(qū)間波動(dòng)。

中海油的三季報(bào)中并未公布利潤數(shù)據(jù)，但公布的未經(jīng)審計(jì)油氣銷售收入僅為307.5億元，同比下降15.2%。三季報(bào)顯示，該公司平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為42.26美元/桶，同比下降13.5%;公司為應(yīng)對低油價(jià)環(huán)境，積極降本增效，削減了全年資本支出。

林伯強(qiáng)認(rèn)為，由于業(yè)務(wù)關(guān)系，油價(jià)回暖對“三桶油”都是大利好，但對中石油表現(xiàn)得更為明顯，其次為中海油、中石化。“若油價(jià)在50美元/桶以上保持穩(wěn)定，從業(yè)績上排位應(yīng)該是中石油、中海油、中石化，總體來說‘三桶油’都將過得不錯(cuò)。”

地?zé)挀?dān)心國內(nèi)外油價(jià)倒掛

在今年大出風(fēng)頭的地?zé)捲诖溯営蛢r(jià)回暖中受到的影響并不大。

中石油集團(tuán)官網(wǎng)上轉(zhuǎn)載的一份《2016地方煉廠的現(xiàn)狀與發(fā)展剖析》(下稱《報(bào)告》)顯示，截至2015年底，全國地方煉廠(含中化等控股及收購的地?zé)捚髽I(yè))一次總產(chǎn)能2.13億噸/年，約占全國一次加工能力7.4億噸/年的29%。

地?zé)挼目焖侔l(fā)展離不開其特有的優(yōu)勢。2015年后，國家對地?zé)挿砰_原油進(jìn)口限制，地?zé)捪嗬^獲得進(jìn)口原油使用權(quán)和原油進(jìn)口非國營貿(mào)易配額。截至2016年3月，山東地?zé)捁搏@進(jìn)口原油使用量4143萬噸/年，仍有2298.4萬噸處于申請中，原油進(jìn)口非國營貿(mào)易配額獲批3143萬噸/年。上述《報(bào)告》認(rèn)為，由于地?zé)挮@得的進(jìn)口原油使用權(quán)和原油進(jìn)口非國營貿(mào)易配額超出其真正加工能力，因此，地?zé)捲谠筒少彆r(shí)對原油價(jià)格、質(zhì)量、數(shù)量、時(shí)機(jī)等方面有非常大的回旋余地。

另一方面，地?zé)捲隗w制和機(jī)制上相對靈活，導(dǎo)致的結(jié)果是地?zé)捙c大集團(tuán)相比有巨大的價(jià)格優(yōu)勢。《報(bào)告》顯示，2015年以出廠年均價(jià)比較，中石化長嶺煉化93#汽油要比地?zé)捀?219元/噸，0#柴油高507元/噸。如果考慮長嶺油品還要通過大區(qū)公司進(jìn)入省公司，省公司再面對社會(huì)銷售，中間還需要兩次加價(jià)，對于下游客戶，尤其是民營加油站和終端用戶來說，地?zé)挼蛢r(jià)成品油的誘惑難以抵擋。

在林伯強(qiáng)看來，出廠價(jià)會(huì)隨著原油價(jià)格上漲，對地?zé)捰绊懖⒉淮螅?ldquo;地?zé)捠掷镆泊嬷捌诘?lsquo;低價(jià)油’，從這個(gè)層面來看對他們也是利好。”

陳衛(wèi)東也直言，地?zé)捒恐N種優(yōu)勢盈利，最大的風(fēng)險(xiǎn)恐怕是政策轉(zhuǎn)向。

業(yè)界也有不同意見。如卓創(chuàng)資訊分析師胡慧春認(rèn)為，低油價(jià)下民營加油站在售價(jià)上有較大的折扣空間，隨著油價(jià)上漲，其相對價(jià)格優(yōu)勢或下降。但林伯強(qiáng)并不認(rèn)同這一看法，“終端價(jià)格也會(huì)上漲，民營加油站更主要的擔(dān)心恐怕還是如油價(jià)再上漲，引起國內(nèi)國際倒掛的‘天花板’價(jià)。”

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