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石油化工行業:2017年石化行業投資的三大主線

   2017-02-06 東方證券

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核心提示:東方證券2月6日發布石油化工行業研究報告,報告摘要如下:16年化工品價格出現了整體性上漲,對應個股的相對

東方證券2月6日發布石油化工行業研究報告,報告摘要如下:

16年化工品價格出現了整體性上漲,對應個股的相對收益也很明顯。展望17 年石化投資,我們判斷雖然圍繞價格上漲的個股邏輯還有繼續演繹的空間,但基于供需結構性變化的中長期選股邏輯卻更值得重視,具體有以下三條主線:投資要點

油價上漲帶來的大類能源套利機會:我們判斷未來幾年油價將持續上漲,有望幾年內重回80-100 美元/桶的波動中樞。而油、煤、氣等不同原料往往可以生產出相同的化工產品,這也就帶來巨大的套利機會,具體表現在油氣套利的丙烷脫氫,油煤套利的煤制烯烴、煤制乙二醇、以及油和玉米套利的生物乙醇;

美國輕質化2.0 版:今年下半年開始美國將大量投產氣頭乙烯,即乙烷脫氫制乙烯,預計規模在1000 萬噸以上。但是相比油頭乙烯,氣頭乙烯的丙烯和丁二烯副產品要少90%以上,這也意味著全球丙烯和丁二烯未來兩年的供給將減少500 萬噸和100 萬噸以上,產能收縮分別為7%和15%。而上述兩個產品由于過去兩年的極度不景氣,導致今明兩年新增供給極少,如果再疊加產能收縮,則供需會變得非常緊張,價格也有望維持長期強勢;環保帶來的產能收縮:經過去年的價格反彈,現有產能從盈利角度被關停的可能性已經被消除,后續主要的產能收縮就是來自于環保約束強化帶來的供給側改革,尤其是河北、山東、山西等霧霾重災區的落后產能退出,具體主要體現在PO、純堿和炭黑;

投資建議:

因此,我們看好丙烷脫氫、丁二烯、PO、炭黑、純堿和煤制乙二醇等行業個股,建議關注衛星石化(002648,買入)、齊翔騰達(002408,買入)、紅寶麗(002165,未評級)、黑貓股份(002068,未評級)、三友化工(600409,買入)

風險提示

乙烷脫氫投產低于預期,甲醇、油煤價格大幅下滑;環保約束不達預期;



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