到目前，上海原油期貨的日成交量僅次于紐約和倫敦兩大老牌基準(zhǔn)市場的交易量，躋身全球交易量前三。        中國原油期貨上市交易3個月之際，中國原油期貨的國際影響已經(jīng)顯現(xiàn)。上海原油期貨的日成交量已超過迪拜原油期貨合約，成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約，僅次于紐約和倫敦兩大老牌基準(zhǔn)市場的交易量，躋身全球交易量前三。        387.15萬手、1.8萬億元、英美等多地境外投資者參與交易，作為我國首個對境外投資者“無特殊限制”交易的金融產(chǎn)品，三個關(guān)鍵指標(biāo)構(gòu)成原油期貨上市三個月來的“成績單”。        數(shù)據(jù)顯示，截至6月18日，按單邊計算，原油期貨累計成交387.15萬手，成交額1.8萬億元，交易日平均成交約5.9萬手，盤中持倉量最高超3.5萬手。        隨著交易量和境外投資者參與的逐步提高，“上海油”和兩大基準(zhǔn)油價的相互影響逐漸有所顯現(xiàn)。“對比歐美市場，我們用兩個月左右時間，達(dá)到了一定的市場規(guī)模，并對歐美原油期貨市場產(chǎn)生了一定的影響。”上海期貨交易所理事長姜巖表示，觀察顯示紐約WTI和倫敦布倫特原油期貨的亞洲交易時段交易量占比有所增加。        國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑指出，價格走勢上，全球原油價格走勢和上海市場較大程度上保持同步，上海原油價格與國際油價形成了良好的互補(bǔ)作用，同時在稅改及各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化的時候，可以明顯看到上海原油價格的“跳動”，說明市場對中國或者亞太地區(qū)的基本面體現(xiàn)正逐步顯現(xiàn)。
      中國原油期貨顯現(xiàn)國際影響力
    美國科羅拉多大學(xué)（丹佛校區(qū)）摩根大通商品研究中心研究主任楊堅認(rèn)為，原油期貨是中國推出的第一個國際化期貨品種，因此，一個非常重要的問題是中國原油市場的價格變化和波動性在多大程度上與目前兩大國際原油期貨市場存在國際互動。        在短短的3個月里，中國原油期貨價格變動已經(jīng)與兩大國際原油期貨高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)至少在0.7以上；同時，中國原油期貨價格變動已經(jīng)一致地對兩大國際原油期貨的價格變化有顯著正向（拉升）影響作用，而兩大國際原油期貨卻不都是有正向影響作用，德州輕質(zhì)原油似乎比布倫特影響力更大一些。這是中國原油期貨運行成功的一個實證證據(jù)。        從波動性上看，中國原油期貨和兩大國際原油期貨存在雙向溢出效應(yīng)，市場之間的信息傳遞良好，說明中國原油期貨在國際原油期貨市場產(chǎn)生了顯著的影響，這是我國原油期貨運行成功的又一個實證證據(jù)。        同時，中國原油期貨和兩大國際原油期貨一樣，在價格下跌時波動性會變大（比同幅度的價格上升時更大），但這種波動性變化的不對稱性在中國原油期貨市場尤其明顯。這從側(cè)面反映了剛剛起步的中國原油期貨市場價格下行時引發(fā)價格波動性的潛在風(fēng)險，比運行幾十年非常成熟的兩大國際原油期貨市場大不少。        兩大國際原油期貨和中國原油期貨3個市場，無論哪兩個市場雙方價格同時下跌，這兩個市場價格相關(guān)程度都會變大，而且有關(guān)系數(shù)表明幅度基本相當(dāng)可比較。這進(jìn)一步反映了中國原油期貨市場已與兩大國際原油期貨市場高度融合，反映中國原油期貨已具有一定的國際市場影響力和地位。        具體而言，在中國原油期貨交易的最初幾天探索后，迅速與德州原油市場高度融合，在交易的第一個月相關(guān)系數(shù)穩(wěn)定達(dá)到0.7以上，兩個月時基本進(jìn)一步上升到0.8；相比之下，中國原油期貨市場花了相對更多的時間摸索與布倫特原油市場的初步融合，但在交易一個月后相關(guān)系數(shù)也穩(wěn)定達(dá)到0.7以上；兩個多月以后，市場關(guān)聯(lián)程度還有較明顯的波動反復(fù)，相關(guān)系數(shù)一度跌到0.6以下。
       海外投資者廣泛參與成關(guān)鍵
        此前我國商品期貨市場已經(jīng)上市了接近40個品種，基本覆蓋能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品和金屬等國際市場上主流的成熟商品期貨品種，原油期貨基本是期貨市場最晚上市的一個最大宗的商品。但實際上，從計劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)，參與者一直在努力推動上市，為上下游提供風(fēng)險規(guī)避工具和石油定價參考。        早在1992年，我國就成立了石油交易所，嘗試推出石油期貨交易，當(dāng)時在上海石油交易所成功上市第一個原油期貨合約，1994年原油、成品油的流通體制改革失去市場價格形成的基礎(chǔ)，隨后曾叫停石油及成品油期貨的交易。        當(dāng)前的市場基礎(chǔ)早已今非昔比，原油進(jìn)口占比逐步提高，受國際影響越來越大，加上上海國際金融中心建設(shè)，以及期貨市場建立起的監(jiān)管體系，都為原油期貨的上市奠定了堅實的基礎(chǔ)。        不過業(yè)內(nèi)專家也指出，從上市交易到形成定價基準(zhǔn)，上海原油期貨仍需跨越門檻。數(shù)據(jù)顯示，目前上海國際能源交易中心已完成23家境外中介機(jī)構(gòu)的備案，來自香港地區(qū)、新加坡和美國、英國的境外投資者都已進(jìn)入上海市場參與交易，國際交易者的持倉占比接近全市場的約5%。        “至少到目前，上海原油期貨面臨的一個問題是外資機(jī)構(gòu)的參與度還是較少。”一家外資金融機(jī)構(gòu)的金融市場負(fù)責(zé)人指出，從市場交易披露的信息來看，原油期貨的交易中，投機(jī)交易的散戶以及跨市場的套利交易是主要的交易形式，從活躍的市場到廣泛使用的定價基準(zhǔn)，還需要經(jīng)歷較長時間的檢驗。        “境外參與者大多數(shù)是機(jī)構(gòu)投資者，套期保值、套利的交易占比會較高一些，因此國際交易者的交易量占比應(yīng)該還要更小。”業(yè)內(nèi)人士指出。        為此，上海國際能源交易中心正加快“走出去”“引進(jìn)來”，培育市場投資者。尤其是引入更多的境外交易者。據(jù)能源中心相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在完成香港自動化交易服務(wù)注冊，以及設(shè)立新加坡辦事處后，能源中心已經(jīng)考慮在香港、迪拜等地區(qū)設(shè)立境外的辦事機(jī)構(gòu)。
       對外開放，確立定價基準(zhǔn)
      繼原油期貨后，鐵礦石引入境外投資者也在5月4日成行，成為目前我國期貨市場對外開放的兩大代表性品種。此外，20號橡膠期貨日前獲得證監(jiān)會立項同意，將復(fù)制原油期貨的相關(guān)政策，以“國際平臺、人民幣計價”為上市模式，采用凈價交易、保稅交割的方案，全面引入境外交易者參與，隨著期貨品種漸次對外開放，國內(nèi)期貨市場逐步進(jìn)入對外開放“新時代”。       到目前，隨著原油期貨的上市，我國已基本形成一整套市場對外開放的政策支持體系。此前包括外匯局、人民銀行、海關(guān)以及稅務(wù)等多個部委都出臺相關(guān)配套文件，為原油期貨、鐵礦石期貨的國際化保駕護(hù)航。一旦這些政策運行順利，期貨的國際化很可能會逐步展開。        隨著期貨市場進(jìn)一步對外開放，“上海油”“上海金”等一大波“中國價格”將真正成為定價基準(zhǔn)，期貨市場服務(wù)實體企業(yè)的功能將進(jìn)一步得到發(fā)揮。        “之前是中國市場的交易量大，海外的交易員不得不關(guān)注，但鮮有在真實貿(mào)易中大量采用這些價格的案例。”對此，黃金市場專家王其博認(rèn)為，由于市場開放度有限，盡管交易量大、關(guān)注度高，但外資機(jī)構(gòu)參與者不能自由買賣，相應(yīng)期貨市場的價格也就不能作為結(jié)算基準(zhǔn)，只是產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龅囊粋€重要參考。        在一些業(yè)內(nèi)專家看來，期貨市場國際化，一方面是恢復(fù)本來市場面目，一方面也是適配中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，為實體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的必然趨勢。        “比如說全球原材料市場本來就是國際化市場，像倫敦銅價就基本代表全球的價格動態(tài)，很少存在區(qū)域市場、區(qū)域價格的狀況，因此中國期貨市場交易出的價格要成為全球定價基準(zhǔn)，就必然要對外開放，必須吸引上下游參與者進(jìn)入市場交易。”業(yè)內(nèi)人士指出。         此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)也越來越走向國際市場，海外市場原材料價格的波動給企業(yè)也帶來巨大的風(fēng)險。“作為金融市場中為原材料提供定價和風(fēng)險管理的市場，期貨市場也必須跟隨企業(yè)走向海外。”期貨市場專家常清指出，而在這一過程中，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)廣泛的使用期貨工具，也會加速這一市場交易出來的價格的權(quán)威性和影響力，市場發(fā)展和企業(yè)的運用和穩(wěn)健經(jīng)營相互促進(jìn)，相互影響。

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