近日證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在第十一屆亞洲金融論壇發(fā)言表示,我們將推出原油期貨,歡迎境內(nèi)外投資者參與,以滿足境內(nèi)外企業(yè)及投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。這再次引發(fā)了對(duì)中國要推出原油期貨一事的關(guān)注。

　　我國原油期貨醞釀多年

除去證監(jiān)會(huì)副主席姜洋在第十一屆亞洲金融論壇的發(fā)言,事實(shí)上,我國為推出原油期貨已醞釀多年。

早在2013年11月22日,上海國際能源交易中心股份有限公司在上海期貨交易所正式揭牌。2017年的動(dòng)作更是將原油期貨的上市往前推動(dòng)了一大步。2017年5月11日晚,上期所旗下子公司上海國際能源交易中心正式對(duì)外發(fā)布交易中心交易規(guī)則及11個(gè)相關(guān)的業(yè)務(wù)細(xì)則,標(biāo)志著“中國版”原油期貨交易再進(jìn)一步。2017年12月9日—10日,上海國際能源交易中心進(jìn)行了年內(nèi)第五次原油期貨上市前的全市場生產(chǎn)系統(tǒng)演練,在業(yè)內(nèi)看來“中國版”人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨在制度、規(guī)則和技術(shù)方面已經(jīng)不存在障礙。

“目前來看,一些配套措施急需跟進(jìn),現(xiàn)行的管理體制要做很多的工作。石油不是其他的大宗商品,這是國家高度計(jì)劃的,原油的進(jìn)出口也是嚴(yán)格管制的,加入世貿(mào)組織之后也沒有完全放開。”商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者表示。

有關(guān)分析指出,通過與特定原油出口國加強(qiáng)合作來保障原油的可獲性,以及通過放松對(duì)國內(nèi)原油市場的管制,來塑造一個(gè)主體更為多元化的國內(nèi)原油現(xiàn)貨和期貨市場目前都是需要做的工作。

　　為企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具

據(jù)上海國際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人此前介紹,按照原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)合約,即將在上海國際能源交易中心上市交易的原油期貨交割品級(jí)是中質(zhì)含硫原油,基準(zhǔn)品質(zhì)是API度32和硫含量1.5%,交易單位為每手1000桶。1000桶/手與國際上主流的原油期貨的合約大小保持一致,便于全球投資者進(jìn)行跨市場套利。

作為我國第一個(gè)對(duì)外開放的期貨品種,原油期貨在平臺(tái)建設(shè)、市場參與主體、計(jì)價(jià)方式等諸多方面與國內(nèi)現(xiàn)行期貨品種有所不同。原油期貨合約設(shè)計(jì)方案最大的亮點(diǎn)和創(chuàng)新可以用十七字概括,即“國際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”。有關(guān)分析認(rèn)為,建設(shè)原油期貨市場是我國期貨市場的對(duì)外開放和國際化的重要實(shí)踐之一,長期以來,一直受到境內(nèi)外各類機(jī)構(gòu)的高度關(guān)注。“我國原油期貨市場這一塊一直是缺位的,推出中國原油期貨是一個(gè)很好的補(bǔ)充。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員吳劍對(duì)南方日?qǐng)?bào)記者表示。

白明表示,中國的石油消費(fèi)2012年就在月度上超過美國了,以后很可能在年度上會(huì)超越美國成為世界第一大能源進(jìn)口國。美國將來有可能成為能源出口國。所以未來中國對(duì)國際市場的需求會(huì)更大一些。因此,中國對(duì)于進(jìn)口原油的保值和價(jià)格鎖定需求顯得十分強(qiáng)烈。

如果國內(nèi)企業(yè)無法通過石油期貨交易進(jìn)行避險(xiǎn),就會(huì)處于更加被動(dòng)和不利的境地,“原油期貨作為保值避險(xiǎn)的工具,也是我們積極爭取定價(jià)權(quán)的一個(gè)體現(xiàn)。定價(jià)就是保障價(jià)格穩(wěn)定,保障我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展中能源的供應(yīng)安全。”白明表示。而處于石油石化產(chǎn)業(yè)鏈上的一些企業(yè),由于沒有定價(jià)權(quán),急需在原油期貨市場套期保值,鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本或預(yù)期利潤,增強(qiáng)抵御市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)于中國原油期貨的上市,中石油、中石化、中海油等石油央企和很多地?zé)捚髽I(yè)表現(xiàn)出了極大的熱情。

“還需要注意的是,這些企業(yè)不僅僅是期待原油期貨本身的推出,在這個(gè)過程中,市場與機(jī)制做出的很多配套改革與措施也正是企業(yè)樂于看到的。”白明說。

　　為爭取國際原油定價(jià)權(quán)提供砝碼

目前國際上最具影響力的原油期貨交易中心為芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME)旗下的紐約商業(yè)交易所(NYMEX)以及洲際交易所(ICE),對(duì)應(yīng)的WTI、布倫特兩種原油期貨分別扮演著美國和歐洲基準(zhǔn)原油合約的角色。其他國家(或地區(qū))上市的原油期貨合約影響力較小。

由于亞太地區(qū)還沒有權(quán)威的原油基準(zhǔn)價(jià)格,亞洲地區(qū)的溢價(jià)使我國進(jìn)口原油每年要多支出約20億美元。近二十年來,因?yàn)橹袊葋喼迖覠o定價(jià)權(quán),在不考慮運(yùn)費(fèi)差別的情況下,亞洲主要的石油消費(fèi)國對(duì)中東石油生產(chǎn)國支付的價(jià)格,比從同地區(qū)進(jìn)口原油的歐美國家的價(jià)格每桶要高出1—1.5美元。

“長久以來,WTI以及布倫特兩種原油期貨對(duì)于亞洲地區(qū)原油的價(jià)格因素沒有很好的反映,所以推出原油期貨可以更好的考慮亞洲地區(qū)的原油供需因素。”吳劍說。

而從亞太范圍來看,近年各國對(duì)亞太石油定價(jià)中心的爭奪日益激烈。亞洲最大的兩個(gè)能源期貨市場是日本石油期貨市場和新加坡石油期貨市場。我國大慶生產(chǎn)的原油掛靠印尼米納斯原油定價(jià),勝利、大港原油掛靠印尼辛塔中質(zhì)原油定價(jià),渤海原油掛靠印尼杜里原油定價(jià)。

上海國際能源交易中心的原油期貨,是中質(zhì)含硫原油,對(duì)應(yīng)的主要產(chǎn)區(qū)便是俄羅斯、沙特等國家。這部分品種,也是OPEC減產(chǎn)協(xié)議沖擊最大的區(qū)域。

WTI和布倫特原油這兩大主力期貨,都是以低硫輕質(zhì)原油為基準(zhǔn)品種。有關(guān)分析認(rèn)為,中國原油期貨從設(shè)計(jì)之初,就是為美國煉油體系以外的原油品種“量身定做”的。“表面上來看,這確實(shí)是我們爭奪國際原油定價(jià)權(quán)的有利因素,即差別化的競爭,但是短期來看,國際上還存在其他國家的原油期貨,這一部分的競爭也很激烈。”吳劍表示。

對(duì)于原油期貨的推出是否能助推中國在國際原油定價(jià)權(quán)方面往前推進(jìn)一步,白明表示短期之內(nèi)還不足以對(duì)全球原油定價(jià)權(quán)造成太大的影響。

而對(duì)于中國原油期貨中的人民幣結(jié)算是否能夠挑戰(zhàn)當(dāng)前石油美元的地位,白明認(rèn)為,短期內(nèi)不會(huì)挑戰(zhàn)石油美元的地位。長期發(fā)展到一定階段,會(huì)產(chǎn)生一定的競爭,未必是挑戰(zhàn),“會(huì)吸引一部分的客戶與供應(yīng)商參與,但這一部分的客戶也未必會(huì)舍棄歐美國家的市場。更多的應(yīng)該是與中國相關(guān)的業(yè)務(wù)在中國。但是這對(duì)于穩(wěn)定中國與產(chǎn)油國之間的貿(mào)易環(huán)境是有利的。”

“推出原油期貨對(duì)于中國擴(kuò)展與產(chǎn)油國之間的貿(mào)易是有利的,一方面是渠道上的便利性,另一方面是可能推動(dòng)人民幣結(jié)算在更多的經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域與國家,尤其是‘一帶一路’沿線國家實(shí)現(xiàn),推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。”吳劍說。