石油化工： 龍頭穩(wěn)健 個股逞強

    這一群體數(shù)量眾多，市場影響力也非常大，其表現(xiàn)自然就會令人側(cè)目。盡管中國石油、中國石化、S上石化、S儀化等漲幅落后于大盤，但它們特別是“石化雙雄”往往在關(guān)鍵時刻如2月6日、10日和13日大顯身手，而在該板塊中，半數(shù)左右的個股略強于大盤，且不少個股形成了穩(wěn)步、大幅上揚之勢，其中金發(fā)科技、巨化股份、保定天鵝等節(jié)后漲幅都在40％以上，魯信高新上周雖大大落后于股指，但兩周來依然大漲41％，期間最大漲幅還一度超過57％，較之去年11月初低點更是狂飆了4.76倍！

    由各方信息匯集來看，石化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃將是總體綱要在前，細化措施在后，以結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級為主線，重點針對煉油行業(yè)、乙烯、專用化學品、支農(nóng)行業(yè)等四大類，其中包括要投資煉油設(shè)備改造和新建20個相關(guān)項目。

    石油行業(yè)改造要強化生產(chǎn)能力，主要是滿足國內(nèi)對原油總量的需求，同時，一些污染嚴重的設(shè)備和項目將被淘汰；而緩解國內(nèi)煉油、化工企業(yè)的巨額虧損，也被列為重點內(nèi)容之一，其中包括擬議將石油特別收益金（俗稱“暴利稅”）起征點從目前的40美元/桶提高至60美元/桶。近日，中國石油和化工協(xié)會發(fā)布2008年石化行業(yè)全年報告，預計去年國內(nèi)中國石油、中國石化和中海油三大石油公司利潤同比上年下滑31.3%，為2228億元，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了三大石油公司利潤近十年來的最低點。有分析認為，國內(nèi)三大石油巨頭的利潤倒退主要原因是國際油價曾經(jīng)的高企，導致企業(yè)而納了巨額特別收益金，比如中石油集團２００８年繳納高額特別收益金總計逾850億元人民幣，占全年利潤總額62.42％。 高華證券分析師認為，從長期正?；蛢r水平來看，40美元/桶的起征點太低了。而預計起征點提高這一舉措對中國石油、中國石化和中海油2009年每股盈利預測(基于45美元/桶的WTI油價水平)影響有限，但預計對2010年每股盈利預測(基于70美元/桶的WTI油價水平)的影響分別為+21%、+16%和+13%。不過，鑒于目前國際原油在４０美元/桶上下浮動的價格水平，石油企業(yè)繳納的特別收益金并不多，因此調(diào)整石油特別收益金的需要并不迫切。隨著成品油定價機制改革的深化，石油企業(yè)的煉油業(yè)務已經(jīng)恢復了盈利能力。此外，如果調(diào)整了石油特別收益金，他們還認為不排除財政部將石油資源稅率調(diào)整至5%的可能。該措施一旦施行，那么可能會導致中國石油和中國石化的2010年每股盈利分別下降9.3%和7.4%。

    國信證券認為，此次石化行業(yè)振興計劃的推出，有可能進一步推動了化工行業(yè)目前已有的發(fā)展勢頭：潔凈高效的生產(chǎn)工藝得到提倡，落后產(chǎn)能將被淘汰，特殊化學品領(lǐng)域(尤其是化工新材料)將引來新的發(fā)展機會，化肥行業(yè)中將繼續(xù)推廣節(jié)能高效的潔凈煤氣化技術(shù)，加快農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。總之，產(chǎn)業(yè)振興計劃目標不會是簡單的刺激投資，而應該是綜合財稅、金融信貸等手段促進產(chǎn)業(yè)升級，同時確?；?、農(nóng)藥等與農(nóng)村經(jīng)濟相關(guān)的行業(yè)健康發(fā)展，形象的說法就是“抓大放小”。一方面以乙烯、煤化工等大宗化工產(chǎn)品項目帶動行業(yè)整體發(fā)展，另一方面，通過加大對于行業(yè)內(nèi)中小型公司的實際扶持力度，有效推動行業(yè)內(nèi)自主創(chuàng)新，特別是在新材料或者精細化工領(lǐng)域。

    輕工：曾經(jīng)滄海 再譜新篇

    輕工類個股較為分散，其中的家電行業(yè)還曾經(jīng)是績優(yōu)高成長的典型，食品飲料也在貴州茅臺、五糧液等帶領(lǐng)下出現(xiàn)頻創(chuàng)新高的強攻格局。經(jīng)歷了一年的調(diào)整后，輕工板塊中不同群體近期也紛紛啟動，如家電板塊的深康佳、美的電器等上破形態(tài)并初現(xiàn)填權(quán)態(tài)勢，食品類的貴糖股份、南寧糖業(yè)和醫(yī)療器械類的北人股份、民生投資都相當強勁，而廣州冷機、合肥三洋則創(chuàng)歷史新高，這既是板塊佼佼者，對同類個股無疑也是一種激勵。

    因國際經(jīng)濟下滑，出口受限等影響，輕工行業(yè)整體形勢嚴峻，亟待振興。統(tǒng)計顯示，2008年輕工行業(yè)增加值比上年增長14.3%，增幅同比回落4.5個百分點；出口交貨值17096億元，增長7.8%，回落11.5個百分點。1月－11月，輕工業(yè)行業(yè)累計實現(xiàn)利潤3832億元，同比增長18.8%，增幅同比回落19.2個百分點。而輕工業(yè)行業(yè)龐雜，牽涉面廣，按照國家統(tǒng)計局的定義，輕工業(yè)指主要提供生活消費品和制作手工工具的工業(yè)，涉及45個大小行業(yè)，涵蓋的領(lǐng)域遠超此前國務院審議通過的汽車、鋼鐵等行業(yè)，因此，輕工規(guī)劃不可能面面俱到，重點將關(guān)注那些對國民經(jīng)濟影響較大的產(chǎn)業(yè)如食品、家電、造紙、塑料、皮革、日化、醫(yī)療器械等，此外也有消息指五金、電池、照明電器、洗滌、輕工裝備等行業(yè)也會受惠。

    具體到細分行業(yè)，申銀萬國按照“資金扶持”和“政策引導”兩條線分析了該規(guī)劃可能對食品飲料行業(yè)產(chǎn)生的影響。2008年，食品飲料行業(yè)利潤增速迅速下滑，盈利能力下降。食品飲料行業(yè)作為滿足內(nèi)需、增加就業(yè)和服務三農(nóng)的重要行業(yè)，需要政府的大力扶持和規(guī)范引導，預計政府將通過資金扶持和政策引導來落實規(guī)劃，具體包括加強財政補貼、稅收優(yōu)惠和調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策等措施。在投資選擇上，從資金扶持角度來看，南寧糖業(yè)、中糧屯河、伊利股份，天寶股份、東方海洋可能受益于國家收儲或貸款貼息補貼，山西汾酒等白酒企業(yè)、金宇集團、中牧股份等可能受益于國家稅收優(yōu)惠政策；而新希望、三元股份、中糧屯河、新中基、國投中魯可能受益于國家產(chǎn)業(yè)政策支持，企業(yè)發(fā)展后勁增強，成長性有所提升。

    對于家電行業(yè)，招商證券預計節(jié)能產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)由沿海向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移會得到重點支持，并且進一步擴大家電下鄉(xiāng)的范圍，提升品牌集中度，關(guān)注節(jié)能照明企業(yè)浙江陽光；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目的在于降低制造成本、接近內(nèi)需市場，有能力在內(nèi)陸區(qū)域布局、并繼續(xù)提升產(chǎn)品集中度的三大白電龍頭美的、海爾、格力，更容易受益于政策扶持，且本輪反彈漲幅只有40%左右，估值在A股市場中處于低端，存在補漲的機會。

    有色金屬： 走出底部 光彩奪目

    春節(jié)過后，市場中表現(xiàn)最出色的無疑就是該板塊，漲幅在30％或以上的比比皆是，中金黃金、山東黃金、馳宏鋅鍺、豫光金鉛等兩周都大漲40％左右，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、宏達股份的漲幅更是一個比一個大，板塊龍頭即中國鋁業(yè)、紫金礦業(yè)同期漲幅都在60％上下。值得注意的是，該板塊以穩(wěn)步上行的方式達到了加速上揚的目的，不僅對大盤股指和市場人氣的積極作用可謂功不可沒，而且自身的大型底部形態(tài)由此也放量完成，中期走強希望依然相對較大。

    有色金屬產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃主要針對當前有色金屬產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)集約化程度不高、企業(yè)綜合實力弱，原材料對外依存度高、缺乏國際定價話語權(quán)這三大主要問題，制定相關(guān)應對措施，具體九條建議如下：堅決貫徹落實產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，突出保重點，保先進生產(chǎn)力，通過有保有壓和市場的基礎(chǔ)性作用，加快淘汰落后產(chǎn)能;抓住機遇，建立平臺，有效加快境外資源開發(fā)利用進程;盡快落實收儲計劃，提振市場信息;推進重點骨干企業(yè)直購電試點，降低電價，鼓勵煤-電-鋁產(chǎn)業(yè)一體化，將優(yōu)質(zhì)資源配置給重點骨干企業(yè);由政府引導，推動跨行業(yè)、跨區(qū)域的兼并重組，提升產(chǎn)業(yè)集中度;合理調(diào)整稅費政策，鼓勵國內(nèi)資

    源勘探開發(fā)和短缺原料進口，擴大出口;恢復和擴大加工貿(mào)易試點范圍，保持國內(nèi)先進生產(chǎn)能力的產(chǎn)能利用率;加大對重點企業(yè)技改的支持力度，提高先進生產(chǎn)能力的產(chǎn)業(yè)比重;加強企業(yè)社會責任，支持企業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，促進節(jié)能減排，實現(xiàn)對社會的承諾。

    據(jù)悉，有色金屬產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃已經(jīng)得到國務院初步認可，收儲計劃、合理調(diào)整稅費、加快產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略重組等內(nèi)容已取得共識。浙商證券研究報告分析認為，前段時間云南、廣西、四川以及國儲局都出臺了對部分有色金屬的收儲計劃，金屬收儲對于減輕企業(yè)的資金壓力、減少金屬供給從而穩(wěn)定市場價格發(fā)揮了一定的作用，預計在產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中，金屬收儲將成為焦點之一。盡管如此，金屬收儲并非有效需求，一定期限之后收儲的金屬仍將回到市場，而宏觀經(jīng)濟的回暖、持續(xù)旺盛的消費需求才是解決當前產(chǎn)能過剩的有效途徑。投資者可以注國有大型企業(yè)或者省重點企業(yè)，畢竟國儲局和省政府對這些龍頭企業(yè)的金屬收儲具有政策傾向性;其次，金屬收儲對于那些現(xiàn)金流緊張的企業(yè)效用會更大。

    同時，中國是個有色金屬資源貧乏的國家，鋅、鉛和銅的儲量占世界儲量比重僅為15%、16%和5.6%，而中國對鋅、鉛和銅的消費占全球比重卻為28%、29%和28%，“中國因素”成為金屬消費增量的主要貢獻國，但卻受制于所控制的資源很匱乏，供需矛盾一直突出，而通過參股、合并、收購等多種手段控制全球范圍內(nèi)的金屬資源將是解決這種供求矛盾的好辦法。當前有色金屬價格整體回落了50-60%，企業(yè)紛紛減產(chǎn)，正是進行全球并購的良好時機。一旦市場需求回暖，供給將會緊俏，畢竟關(guān)閉一個礦很快很容易，但重新啟動、提升產(chǎn)能卻需要很長時間，那些掌握上游稀缺資源的企業(yè)更能從價格上升中獲利。

    政府的支持以及企業(yè)自身發(fā)展的需要，中國越來越多的上市公司在全球范圍內(nèi)進行了資源抄底，如與世界礦業(yè)巨頭力拓剛剛達成１９５億美元投資計劃的中國鋁業(yè)、控股澳大利亞礦業(yè)上市公司PEM的中金嶺南，另外紫金礦業(yè)和江西銅業(yè)現(xiàn)金流充裕，在收購世界礦產(chǎn)資源方面也很有經(jīng)驗，同樣值得投資者期待。

    電子信息： 科技大旗 率先飄揚

    這一板塊數(shù)量雖不是很多，對大盤的直接影響也相對有限，但該群體卻擁有眾多科技股，其中不乏頗具感召力的龍頭品種如現(xiàn)已翻倍的中興通訊，市場人氣之高也是其它所有板塊難以匹敵的，它既是去年底最早踏上破冰之旅的，也是近期始終非?；钴S的一族。不僅板塊指數(shù)近兩周約以大盤的2倍漲幅運行，而且許多個股表現(xiàn)得可圈可點，如風華高科、京東方節(jié)后勁升49％、58％，中信國安去年底至今的升幅也擴大到近1.6倍，三安光電更是直逼歷史最高點......

    電子信息產(chǎn)業(yè)是國家的基礎(chǔ)性行業(yè)，目前面臨巨大挑戰(zhàn)，發(fā)展增速呈現(xiàn)急速下滑趨勢。為應對目前電子信息產(chǎn)業(yè)所面臨的困境，該規(guī)劃初稿中明確提出未來三年(2009年-2011年)振興中國電子信息產(chǎn)業(yè)的目標：實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長，未來三年繼續(xù)保持二倍于GDP增速的增長速度，力爭如期完成“十一五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展目標；結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得成效，軟件和信息服務比重提高到15%，加工貿(mào)易在出口總額中的比重降至75%，初步贏得核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展主動權(quán)；不斷增強創(chuàng)新能力；產(chǎn)業(yè)自身發(fā)展對GDP增速的貢獻不低于0.7%，保持外貿(mào)出口穩(wěn)定，占全國外貿(mào)出口比例保持在1/3以上。

    為實現(xiàn)上述四大目標，該規(guī)劃初稿提出了在未來三年，將以十項政策措施六大重點工程應對三大任務。

    即將上馬的六大重點工程分別包括：集成電路產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平和產(chǎn)能提升、平板產(chǎn)業(yè)升級和彩電工業(yè)轉(zhuǎn)型、新一代移動通信(TD-SCDMA)產(chǎn)業(yè)完善、數(shù)字電視推廣應用和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、計算機和下一代互聯(lián)網(wǎng)應用、軟件及信息服務培育。其中更涉及到包括：支持“909工程”升級，建設(shè)12英寸、65-45納米的集成電路生產(chǎn)線；支持骨干企業(yè)建設(shè)6代以上液晶屏(TFT-LCD)生產(chǎn)線；通過電信運營商在3年內(nèi)完成覆蓋全國的TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，帶動國內(nèi)通信設(shè)備制造業(yè)發(fā)展；建設(shè)基于自主音視頻標準的數(shù)字電視內(nèi)容綜合服務體系(平臺)；建立國家數(shù)字電視應用工程中心，支持數(shù)字電視專利池建設(shè)，進一步制定完善相關(guān)配套標準；三年內(nèi)完成政務外網(wǎng)向下一代網(wǎng)過濾；實施政府國產(chǎn)軟件替代計劃等等一系列具體的工程計劃。

    為配合該六項重大工程的十大政策措施則包括：加大財政投入力度，加快出臺和落實財稅扶持政策；加大對外向型企業(yè)的支持力度，將彩管、玻殼等25種重點電子產(chǎn)品出口退稅比例升至17%；擴大國內(nèi)需求，推進第三代移動通信網(wǎng)絡(luò)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、形成6000億元以上的投資規(guī)模等。

    招商證券認為，這次規(guī)劃中集成電路、平面顯示和元器件三個細分行業(yè)全面涉及。其中平面顯示地位進一步提高特別大尺寸面板，多項財政稅收政策將配合。推薦京東方、大族激光。家電行業(yè)重點是大尺寸平板與彩電工業(yè)轉(zhuǎn)型：與十一五規(guī)劃的重大差別在于將大尺寸平板顯示產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與彩電工業(yè)的轉(zhuǎn)型提到了非常重要的地位。若該規(guī)劃獲得實施，將對整個彩電業(yè)構(gòu)成重要利好，改變市場以往對行業(yè)的漠視，骨干企業(yè)將整體受益。涉及到的上市公司包括海信電器、四川長虹、深康佳、TCL、創(chuàng)維(H股)。另外，半導體照明也被作為大力發(fā)展的新型電子產(chǎn)品在規(guī)劃中提出，涉及到的上市公司包括浙江陽光、佛山照明。至于通信行業(yè)，如果規(guī)劃落實的話，國產(chǎn)設(shè)備商在未來兩年的收入增長將得到保證，受益最大的首推中興通訊;規(guī)劃提出“加快寬帶光纖接入和網(wǎng)絡(luò)升級，帶動國產(chǎn)通信設(shè)備的推廣應用”，受益最大的首推烽火通信。

    “十大振興”最后一家花落誰家？

    從振興規(guī)劃誕生的脈絡(luò)看，2008年11月26日,溫家寶主持國務院常務會議，研究確定解決九大產(chǎn)業(yè)的困難問題；12月12日,發(fā)改委火速討論九大產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃；2009年1月2日，溫家寶表示，國務院正在研究十個重要產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。九大產(chǎn)業(yè)已經(jīng)確定，那第十個行業(yè)將花落誰家呢？

    房地產(chǎn)：中國經(jīng)濟近二十年所經(jīng)歷的兩輪經(jīng)濟周期中，雖然每次經(jīng)濟復蘇的形式不同，但基本上都離不開房地產(chǎn)業(yè)的“發(fā)力”。從當前中國經(jīng)濟面臨的實際情況來看，房地產(chǎn)行業(yè)的重要性仍然不可小視，１９９８年房改后逐漸成為國民經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)，2007年占GDP比重12%。除了產(chǎn)值比重高之外，房地產(chǎn)作為主導型行業(yè)，其投資對相關(guān)行業(yè)有著明顯的、持續(xù)的促進作用，從而對經(jīng)濟起到間接促進作用。西南證券分析認為，房地產(chǎn)行業(yè)是宏觀經(jīng)濟增長的“火車頭”，產(chǎn)業(yè)鏈長，輻射范圍廣，帶動系數(shù)大，它的發(fā)展將極大地促進建筑施工、建材、金融保險、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的發(fā)展。沒有房地產(chǎn)業(yè)的振興，宏觀經(jīng)濟也不可能真正走出底部。

    醫(yī)藥：醫(yī)改是公眾最關(guān)心的話題之一。就在年初，國務院常務會議審議并原則通過《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》和《2009-2011年深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革實施方案》曾令醫(yī)藥行業(yè)為之振奮。隨著形勢的發(fā)展，要刺激內(nèi)需，就必須要消除消費者當前和長遠的憂慮，而只有搬開壓在民眾頭頂上的醫(yī)療“大山”，這樣才可以讓老百姓放心消費。而長期以來，政府部門對公共衛(wèi)生的投入長期嚴重不足。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前我國對醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入不到6％，而國際上許多不發(fā)達國家也大多超過7％，發(fā)達國家更是高達15％-20％。根據(jù)有關(guān)方案，3年內(nèi)國家政府預計投入8500億元，僅今年將新增1700億元?？梢灶A期，國家對醫(yī)改的投入將為醫(yī)藥市場發(fā)生革命性的變化，這對眾多醫(yī)藥上市公司而言，就是一個前所未有的新機遇。

    能源：能源被視為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，扼守經(jīng)濟發(fā)展的命脈。金融危機影響之下，煤炭，電力、石油等能源行業(yè)經(jīng)歷了“冰火”兩重天。能源業(yè)從天堂瞬間落入地獄，而中國也同樣面臨能源需求下降劇烈的困境。一方面，這是中國作為凈石油進口國的機遇，既可以加大海外合作力度，又可以增強現(xiàn)有的石油儲備。另一方面，能源需求下降引發(fā)了能源價格全面回落，求全面下行之時，中國能源行業(yè)面臨嚴峻的挑戰(zhàn)和難得的調(diào)整機遇，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正醞釀新變。

    金融：在融資渠道缺乏的中國，金融業(yè)掌控了大部分社會資金，而產(chǎn)值占GDP比重也是逐漸上升，07年達到近5%。金融體系作為實體經(jīng)濟的支持中心，對于當前嚴峻的金融環(huán)境下，國民經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著重要作用。相比出口行業(yè)的嚴冬，金融業(yè)受金融海嘯的影響較小，但銀行的盈利模式?jīng)Q定了“下雨收傘”的惜貸形象。所以，在支持實體經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的同時，如何更好的發(fā)揮金融體系的支撐作用就顯得更加重要，如何利用金融行業(yè)幫助實體經(jīng)濟走出困境也顯得更為關(guān)鍵。為配合國家的產(chǎn)業(yè)振興大計，盡一切可能盤活金融體系的存量資金將是必備的配套措施。（沈明）