美國7月非農就業情況好于預期，挽救了一度瀕臨破碎的市場信心。隨著全球商品市場重回偏多氛圍，國內化工品在本周初迎來了反彈行情。由于化工板塊各品種終端消費情況存在較大差異，導致在本輪行情中屬性活躍的滬膠未能充當“反彈急先鋒”角色，而精對苯二甲酸（PTA）和塑料卻憑借下游需求優勢，成為引領板塊上漲的明星品種。

需求不暢制約滬膠和聚氯乙烯（PVC）反彈空間。今年以來，國內汽車和輪胎消費情況一直表現不佳。截至6月末積壓在經銷商手中的汽車庫存較年初有顯著攀升。據悉，1月份全國汽車庫存系數（庫存量與當月銷售量的比例）僅為1.49，低于警戒線1.5；而6月末該系數已經達到2.09，直逼經營高危線2.5。在車市消費前景不旺的背景下，上游輪胎需求銳減，導致橡膠量價齊降。即使7月國際油價反彈超過15%，因需求抑制，合成膠和天膠價格也跟漲有限?；谄Ｈ醯南M現狀，近3個月來，體現橡膠實際用量的青島保稅區現貨庫存始終居高不下。據統計，截至8月1日，保稅區橡膠庫存已達23.4萬噸，而2011年和2010年同期僅為8.7萬噸和8.8萬噸，增幅高達169%和166%。未來高庫存低需求將成為壓制本輪滬膠反彈的最大利空因素。

對于PVC而言，由于國家對房地產行業調控常抓不懈，不僅硬制品行業產品訂單表現較差，而且軟制品行業也甚為疲弱。在制品行業訂單萎縮的環境下，管材和型材等企業開工負荷難以提升，去庫存化進程緩慢導致PVC庫存高企，特別是消費集中的江浙和廣東地區。盡管三季度是PVC的傳統消費旺季，但今年將呈現出旺季不旺的現象。目前來看，需求不振以及庫存高企已經成為限制PVC市場復蘇的關鍵因素。

上下游優勢顯現，PTA、塑料和甲醇領漲板塊。雖然上半年PTA終端消費情況并不理想，但步入下半年之后，隨著織機負荷逐步回升，聚酯滌絲需求獲得顯著改善。截至7月底，企業聚酯滌絲庫存已經跌至低位，長絲中POY和FDY的庫存甚至逼近歷史低點，同時短纖庫存也處于10天以內的合理水平。在補庫存預期推動下，上周末聚酯開工率繼續攀升至85%。而隨著新產能陸續投產，PTA實質需求將快速回升，進而刺激PTA期貨進一步走高。

步入三季度之后，我國塑料制品行業迎來囤貨備料高峰期。當前日光膜生產處于旺季，棚膜生產訂單適度好轉，少數地區的農膜銷售開始，下游行業對原料的需求保持穩中小漲態勢。國內部分地區農膜生產開機率回升至50%-60%，預計后期棚膜生產訂單有望繼續好轉，特別是在下游加工廠家庫存偏低的情況下，即便是小規模的備料行為也將刺激塑料價格上漲。

此外，7月開始國內甲醇下游行業呈現需求回暖跡象，甲醛、醋酸、二甲醚開工率均出現上漲。截至7月27日當周甲醛企業開工率為50.4%，醋酸企業開工率為65.48%，二甲醚企業開工率為41.3%。未來下游企業開工率仍有進一步提升的可能。在需求改善預期下，7月國內沿海甲醇到港量為35萬噸，較6月份增加13%。目前港口甲醇雖然庫存壓力不大，但仍需進一步改善，加之外盤價格偏弱，兩個利空因素將在一定程度限制甲醇反彈高度稍弱于PTA和塑料。

此前風光無限的農產品(5.60,0.21,3.90%)因近期降雨影響陸續轉入休整期，在宏觀面仍處于偏多環境的背景下，反映經濟活躍度的化工品扛過領漲大旗，繼續演繹商品反彈的后半場行情。由于化工板塊各品種需求面存在強弱之分，投資者可嘗試采取買PTA和塑料、拋橡膠和PVC的對沖交易。