上海石油交易所開(kāi)業(yè)引發(fā)市場(chǎng)發(fā)展模式之爭(zhēng)  

  定位于現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期交易的上海石油交易所（SPEX）今日舉行開(kāi)業(yè)典禮，這意味著我國(guó)現(xiàn)代石油市場(chǎng)正式投入運(yùn)營(yíng)。

  此外，由泰山石油發(fā)起設(shè)立的廣東石油交易中心可能在年底前成立。這兩大石油市場(chǎng)的出現(xiàn)受到業(yè)界高度關(guān)注。那么，以上海石油交易所為代表的中國(guó)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展之路該如何走？是偏向期貨，還是純現(xiàn)貨交易？

  業(yè)內(nèi)有識(shí)之士指出，從現(xiàn)在來(lái)看，上海石油交易所應(yīng)該朝著純粹的現(xiàn)貨市場(chǎng)方向發(fā)展，而不是帶有期貨的味道。

  “變相期貨”還是現(xiàn)貨交易？

  作為一家石油現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，上海石油交易所經(jīng)商務(wù)部審批同意而設(shè)立。其股權(quán)結(jié)構(gòu)中，隸屬上海市發(fā)改委的上海久聯(lián)集團(tuán)占80％股份，中石油、中石化、中海油和中化平分剩余股權(quán)。按照上海石油交易所未來(lái)幾年的規(guī)劃，該所將堅(jiān)持源于傳統(tǒng)現(xiàn)貨、創(chuàng)新現(xiàn)代現(xiàn)貨的戰(zhàn)略定位，探索建設(shè)新型BtoB交易平臺(tái)，逐步建設(shè)成為全國(guó)石油石化現(xiàn)貨交易中心和亞太地區(qū)乃至世界上有影響力的能源商品交易市場(chǎng)之一。

  不過(guò)，記者通過(guò)對(duì)上海石油交易所相關(guān)細(xì)則的研究，看到了一些期貨的影子。根據(jù)該所公布的首批上市交易品種的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)討論稿，180CST燃料油質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（1號(hào)）品種與目前上海期貨交易所燃料油期貨品種基本一樣，唯一的區(qū)別是交易單位名稱為“批”，而上期所的品種為“手”。這一品種也是目前市場(chǎng)上交易量最大的品種。此外，在結(jié)算方式和交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)置上，兩者也有相同之處。“這可能就是問(wèn)題所在。”上海一位燃料油貿(mào)易商向記者表示，“如果按照這種思路，上海石油交易所似乎是上期所的‘第二交易廳’了。”

  從結(jié)算模式來(lái)看，上海石油交易似乎扮演著期貨交易所的角色。上海石油交易所將通過(guò)“差價(jià)結(jié)算”，即根據(jù)當(dāng)日結(jié)算價(jià)向買(mǎi)賣(mài)雙方提供結(jié)算單，如果持倉(cāng)資金不足，還可能追加保證金。這一做法與期貨交易極為相似。一位貿(mào)易商認(rèn)為，如果是純粹的現(xiàn)貨交易，只需在交易時(shí)交納定金后到期交割就可以了。此外，在上海石油交易所網(wǎng)站列出的交易商的8種盈利模式中，明確將“通過(guò)套期保值操作，鎖定價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”這種期貨獨(dú)有的鎖定風(fēng)險(xiǎn)方式歸納進(jìn)來(lái)。

  應(yīng)該采取哪種發(fā)展模式

  今年3月底，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《2006年全國(guó)整頓和規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序工作要點(diǎn)》第十五條，首次明確提出要“取締地下錢(qián)莊和變相期貨市場(chǎng)”。正在修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》有“禁止變相期貨交易”相關(guān)條款，業(yè)內(nèi)專家對(duì)于是否應(yīng)該禁止的爭(zhēng)議到了白熱化程度。如果該條例草案相關(guān)內(nèi)容最終被完整保留，像上海石油交易所這樣的市場(chǎng)其性質(zhì)認(rèn)定無(wú)疑將成問(wèn)題。不過(guò)，北京工商大學(xué)胡俞越教授堅(jiān)持把這類市場(chǎng)“留下來(lái)”的觀點(diǎn)。他表示，當(dāng)務(wù)之急是加強(qiáng)對(duì)這類市場(chǎng)的監(jiān)管，制定相關(guān)法律引導(dǎo)其發(fā)展，以免當(dāng)年“瓊膠事件”重演。

  上海石油交易所的一位會(huì)員對(duì)該所寄予較高的希望。她認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)迫切需要一個(gè)提供石油化工產(chǎn)品的信息和信用平臺(tái)，這可以很好地彌補(bǔ)上海期貨交易所目前品種單一的缺陷。但這位貿(mào)易商強(qiáng)調(diào)，上海石油交易所的出路在于朝著純粹的現(xiàn)貨市場(chǎng)方向發(fā)展，而不是帶有一些期貨的味道。

  “油品這類特殊貿(mào)易中將涉及增值稅問(wèn)題，且每一筆轉(zhuǎn)讓都會(huì)涉及。如果要以打足增值稅這種方式進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，交易成本會(huì)非常高，甚至沒(méi)有辦法實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓。”一位燃料油貿(mào)易商分析說(shuō)。在其他一些參與者看來(lái)，他們最擔(dān)心的問(wèn)題也是稅務(wù)結(jié)算。

  期貨交易是按照結(jié)算價(jià)格來(lái)結(jié)算，由期貨交易所作為結(jié)算中心。在不交割的情況下，增值稅則允許買(mǎi)賣(mài)雙方在平倉(cāng)后抵扣。而上海石油交易所的參與方可享有稅收優(yōu)惠政策，比如注冊(cè)在浦東新區(qū)、稅收由浦東新區(qū)稅務(wù)局負(fù)責(zé)征管的場(chǎng)內(nèi)交易商，企業(yè)所得稅按15%的稅率征收。此外，交易商還可以根據(jù)交易量享有相應(yīng)的財(cái)政扶持政策。比如交易額3000萬(wàn)元以下的，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的增加值補(bǔ)貼2%。但是，這些優(yōu)惠可維持多久？在結(jié)算工作中是否會(huì)發(fā)生違規(guī)的情況？對(duì)于參與商來(lái)說(shuō)，這些都將是很令人頭疼的問(wèn)題。貿(mào)易商們擔(dān)心，如果真的采用類似于期貨的方式結(jié)算，很多規(guī)范的國(guó)有大企業(yè)可能會(huì)不敢參與進(jìn)來(lái)。

  一些交易商認(rèn)為，上海石油交易所的發(fā)展目標(biāo)應(yīng)該確立為信息和信用控制平臺(tái)。在傳統(tǒng)的燃料油現(xiàn)貨貿(mào)易中，油商和用戶之間往往存在賒賬的慣例，由于目前國(guó)內(nèi)缺乏一個(gè)良好信用控制平臺(tái)，在去年燃料油價(jià)格大幅上漲中，華南地區(qū)不少油商因大量壞賬而紛紛倒閉。如果上海石油交易所能夠搭建一個(gè)有效的信息和信用平臺(tái)，則可以解決石油現(xiàn)貨貿(mào)易中長(zhǎng)期賒賬而隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此不失為一個(gè)很好的發(fā)展方向。