國(guó)際原油期貨價(jià)格近期連續(xù)39個(gè)交易日下跌，刷新五年來(lái)連續(xù)下跌的時(shí)間紀(jì)錄；每桶60 ~66美元的低點(diǎn)再次跌穿，則不僅創(chuàng)下最近六個(gè)月的新低，且較之7月14日每桶81.24美元的峰值，下跌幅度已接近30%。
在國(guó)際油價(jià)大幅持續(xù)下跌的背景下，中國(guó)的原油進(jìn)口量9月份再創(chuàng)歷史紀(jì)錄。據(jù)海關(guān)總署近日發(fā)布的初步數(shù)據(jù)，盡管中國(guó)政府倡導(dǎo)節(jié)約能源，并一直在努力給高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)降溫，但9月份的原油進(jìn)口量仍飆升到1,346萬(wàn)噸，平均每天約為329萬(wàn)桶，同比增長(zhǎng)24%，較曾經(jīng)創(chuàng)造增長(zhǎng)紀(jì)錄的今年1月份也增長(zhǎng)了2.4%，凸顯出在國(guó)際油價(jià)下跌后，國(guó)內(nèi)石油需求的上升潛力。
10月6日，國(guó)家能源領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任徐錠明也首次對(duì)外界透露，中國(guó)已開(kāi)始向鎮(zhèn)海戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地注入原油。雖然他表示注入石油主要來(lái)自國(guó)內(nèi)，但業(yè)內(nèi)人士分析，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看無(wú)疑會(huì)提高國(guó)際石油市場(chǎng)的需求量，從而在一定程度上推高油價(jià)。
筆者認(rèn)為，國(guó)際原油價(jià)格的下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到位，目前并非中國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的良機(jī)。
油價(jià)熊市只是開(kāi)端
中期性下跌不可避免
目前中國(guó)原油進(jìn)口量的上漲，主要源自中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展和中國(guó)煉油廠趁油價(jià)下跌時(shí)大量購(gòu)進(jìn)原油的舉動(dòng)。總部設(shè)在巴黎的國(guó)際能源署(International Energy Agency)10月11 日發(fā)表的月度報(bào)告中預(yù)計(jì)，中國(guó)石油需求今年將增長(zhǎng)6.4%。盡管這個(gè)數(shù)字比此前的預(yù)期有所下調(diào)，但仍比2005年2.6%的增幅增長(zhǎng)了一倍以上。
中國(guó)需求增長(zhǎng)因素，以及石油輸出國(guó)組織(歐佩克)可能減產(chǎn)的消息，為阻止油價(jià)下滑帶來(lái)了利多效應(yīng)—雖然目前原油價(jià)格已較7月份時(shí)每桶81.24美元左右的高點(diǎn)下跌了約30%，但紐約商交所近2周上漲236美分，2007年遠(yuǎn)期合約已反彈至每桶66.66美元左右。
事實(shí)上，近期油價(jià)走勢(shì)僅是熊市到來(lái)的開(kāi)端，此輪原油價(jià)格下跌周期和下跌目標(biāo)將非常大。筆者預(yù)測(cè)，在高位寬幅振蕩后，未來(lái)油價(jià)從目前至三年之內(nèi)仍將大幅下跌，甚至出現(xiàn)超乎市場(chǎng)預(yù)估的中期調(diào)整—油價(jià)中軸會(huì)在40美元~55美元波動(dòng)，理論下跌第一目標(biāo)47美元/桶左右，修正測(cè)量目標(biāo)則在36美元~27美元/桶。
中國(guó)石油儲(chǔ)備可等至2008年
隨著英國(guó)石油公司BP在阿拉斯加的大油田恢復(fù)供給，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩可能導(dǎo)致石油需求增長(zhǎng)放緩，以及歐佩克減產(chǎn)消息被市場(chǎng)消化，全球輿論對(duì)油價(jià)可謂一片空聲。
基金持倉(cāng)已經(jīng)從8月中旬的高位減少到10月2萬(wàn)余手的水平上，而在能源市場(chǎng)上巨虧的對(duì)沖基金可能在未來(lái)給市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)一步的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，也將使原油跌多彈少成為主調(diào)。筆者測(cè)算，48美元~55美元一線應(yīng)是下一個(gè)暫時(shí)性較強(qiáng)的支撐點(diǎn)，但也僅僅是暫時(shí)的。人民幣長(zhǎng)期處于升值期、美元中期強(qiáng)勢(shì)走向、遠(yuǎn)期國(guó)際油價(jià)已反彈至66美元高位、美國(guó)對(duì)沖基金能源多頭頭寸尚未完全止損，這四大利空將在短期制約油價(jià)大反彈出現(xiàn)。
因此，空頭思維仍需堅(jiān)持，宜短炒并中長(zhǎng)空滾動(dòng)持倉(cāng)。盤后要嚴(yán)察美國(guó)原油是否企穩(wěn)大升，近月國(guó)際油價(jià)如過(guò)66美元的分水嶺，只有大漲，空頭才可全線離場(chǎng)。美元將是未來(lái)油價(jià)走向關(guān)鍵，如能確認(rèn)美元走弱，則空頭宜回避。
從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，期貨價(jià)格隨美國(guó)原油再大跌一個(gè)大臺(tái)階以后，第一周期下跌目標(biāo)位已實(shí)現(xiàn)，在低庫(kù)存以及冬季消費(fèi)旺季的推動(dòng)作用下，石油期貨價(jià)格大幅下跌的可能性不大，短期可能仍將繼續(xù)維持高位區(qū)間運(yùn)行整理態(tài)勢(shì)，并將與現(xiàn)貨市場(chǎng)保持聯(lián)動(dòng)性。未來(lái)需警惕57美元~66美元一線因現(xiàn)貨價(jià)格隨國(guó)際原油價(jià)格調(diào)整后，帶來(lái)的價(jià)格向下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
總之，從2004年9月以來(lái)的國(guó)際原油價(jià)格上升已經(jīng)由原來(lái)供不應(yīng)求的成本推動(dòng)上升型，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金推動(dòng)上升型，這是石油價(jià)格幾年來(lái)上升的關(guān)鍵。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整，將牽引國(guó)際原油周期性調(diào)整，國(guó)際油價(jià)中期牛市已經(jīng)確認(rèn)終結(jié)(詳見(jiàn)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2006年第31期“第四次石油危機(jī)不會(huì)爆發(fā)”)。在此背景下，筆者認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)正在建設(shè)之中的國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，應(yīng)該等到2008年以后，國(guó)際原油價(jià)格下跌到27美元/桶一線后，再采購(gòu)注油方為上策。
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