今年上半年，中國石化(8.43,-0.08,-0.94%)實現營業收入9365.23億元，同比增長75.4%。實現歸屬于母公司股東的凈利潤354.29億元，同比增長6.7%。上半年公司凈資產收益率達到8.98%。

　　每股指標情況。上半年，公司實現每股收益0.409元，每股凈資產4.568元，每股經營性現金流0.577元。

　　今年第二季度，公司原油產量達到7549萬桶，再次達到單季度7500萬桶原油產量的水平。歷史上，中國石化單季度原油產量達到或超過7500萬桶時，原油價格一般都在相對比較高的位置。二季度實現7549萬桶原油產量，表明公司上游業務已恢復到正常水平。

　　上半年天然氣產量大幅提升40%。隨著普光氣田的投產(今年計劃生產天然氣40億立方米)，公司天然氣產量獲得了比較快的發展。今年前兩個季度，公司天然氣產量分別為27.94、28.86億立方米。另外今年6月1日，國家提高了天然氣出廠價格，這將有助于公司天然氣業務盈利能力的提升。根據我們測算，氣價上漲0.23元/立方米，將增厚公司業績(一個完整會計年度)0.02元。

　　我們預計公司2010、2011年每股收益分別為0.78元、0.81元。目前公司動態PE不到11倍，雖然處于國際綜合油氣公司10-15倍的正常PE范圍內，但處于區間的低端，因而我們認為公司估值水平較低，維持“增持”投資評級，給予6個月9.87元的目標價。

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